沉寂已久的医疗行业突然崛起,成为国庆节后A股市场的新亮点。10月8日, 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,这一国家级重磅新政,直接推动医疗板块掀起涨停潮。
实际上,由于估值相对合理、股价处于低位,叠加市场避险情绪升温等多种因素,医疗行业早已得到主流资金的价值挖掘,相关主题基金的净值在节前已经出现小步快跑的现象。Wind数据显示,9月27日起至10月13日,广发医疗保健基金(004851)连续8个交易日上涨,单位净值从1.0094升至1.0881,涨幅7.8%;近一个月涨幅8.47%,位列250只同类基金的第3位;最近一周上涨6.24%,同类型排名第1。
政策基本面双利好,医疗行业景气度回升
据Wind统计,10月以来截至17日,申万一级行业指数中,生物医药指数涨幅3.16%,在同类28个分类指数中排名第三,仅次于家用电器与食品饮料行业。券商研究认为,医药板块近期表现抢眼,主要是受多项政策利好影响。
国信证券医药行业研究员指出,近期医药股的上涨是技术面、政策面和基本面三重因素导致,具备可持续性。技术面,医药行业指数自2016 年以来大幅跑输沪深300 指数和家电、食品饮料等行业,在经过1-2 年的估值消化后已经具备上涨基础。政策面上,10 月8 日国家发布重磅文件,推进医药行业改革、鼓励创新。基本面上,国家统计局和工信部2017 年最新数据表明医药行业利润增速在转好。
在买方机构看来,节后医疗行业的爆发,不仅是政策利好推动的结果,更是行业景气度回升的结果。广发基金医疗保健基金经理邱璟旻认为,国家统计局数据显示,医疗行业自2016年四季度见底后,收入和利润指标逐渐回升,产业链上下游对此前出台的各项政策调整压力已经适应,产业链间利润重新分配,所以在新一轮招标逐渐推行期,行业毛利率开始企稳。
资料显示,广发医疗保健基金主要采用“自下而上”的方法,精选医疗保健行业优质企业进行配置,在构建组合过程中注意对细分行业的权衡和持续优化,以保持组合的分散性和流动性,降低投资风险。该基金选股标准包括技术优势、资源优势、市场空间、营销能力和商业模式等,重视上市公司盈利能力的质量和持续性。
打开布局窗口,医疗创新步入新周期
今年以来,价值投资占据主流,稳定消费类行业纷纷走出独立行情,在此背景下,医疗行业整体还处于底部区间。凭借盈利增长确定性,医疗行业在四季度打开做多窗口。邱璟旻认为,部分优秀的医疗企业有较大机会实现估值切换,未来将重点布局细分行业中估值与业绩增速匹配的龙头企业。
从中长期看,医疗行业的政策监管和企业创新,正双双步入新周期。国泰君安认为,节后新政强化创新鼓励力度,接受境外临床试验数据、支持拓展性临床试验、支持罕见病治疗药品医疗器械研发、加快临床急需药品医疗器械审评审批等多项具体举措,表明中国主管部门药械审评审批关注重点逐渐回归产品本身的临床价值,全方位提升药械审评审批效率,鼓励药品医疗器械创新。中国药械监管正走向科学化,逐渐和国际先进监管理念全面接轨。
邱璟旻认为,一系列政策的最终结果,就是引导利润开始向规模企业集中。近几年,监管部门在新药研发与投入方面出台的鼓励性政策较多,比如优先审评绿色通道、仿制药一致性评价在招标中的优先待遇等,部分规模化企业在基因检测、单抗技术、干细胞等前沿科技方面确立领先优势,分享到行业较多利润。
对于医疗行业节后集体上涨的性质,当前市场存在一定分歧,有观点认为这是资金避险的选择,也有观点认为是新政刺激的一次性行情。邱璟旻的判断是,医药产业正迎来一个长周期新起点。政策加剧行业格局分化,医药行业自身特性决定了其供给侧改革和技术更新过程较慢,“爆发性”增长预期亦不可取,更需要关注持续性的更有质量的成长。中国创新型制药及医疗器械企业、优质仿制药等类别的龙头公司有望受益,市场将对较高增速的公司给予较高估值。