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油价冲高助推油企“回血” 中石化首季减亏54亿

2018-04-27 07:09   来源:21世纪经济报道

  4月26日,伦敦布伦特、纽约WTI原油期货价格每桶分别升至74.71美元和68.64美元,均创下2014年11月以来的高点。受益于油价持续上升,26日发布了一季度业绩报告的三家排名靠前的石油公司(道达尔、壳牌和中国石化)业绩喜人,均实现了同比上涨,且上涨幅度均超过了两位数的百分比。

  壳牌于北京时间下午2点公布了其一季度财报,报表显示,当期公司净收入达到了58.99亿美元,同比去年的35.38亿美元大幅上升了67%。若扣除库存油价变动,其收入达到57.03亿美元,上升幅度69%。

  中国石化一季度营业收入为人民币6212.51亿元,同比增长6.7%;归属于母公司股东净利润为人民币187.70亿元,同比增长12.8%。在几大业务板块中,上游的勘探与开发板块贡献最多,尽管最后仍录得亏损3.18亿元,但减亏幅度达到54.46亿元。

  道达尔一季度净收入达29亿美元,相比去年的26亿美元增长13%,由于良好的经营业绩,在资本开支后的基础上,现金流增加至28亿美元,同比增加超过50%。

  “从这些石油公司的业绩变化中可以明显看出,无论成本压缩了多少、资产组合怎么优化,油价一旦回升为这些公司贡献了大量的利润。”,4月26日一位长期跟踪观察国际石油公司的分析师如是告诉21世纪经济报道记者,“同时,炼油板块在油价上升后盈利能力是略有下降的,上游的贡献在增加。”

  涨价效应显著

  不约而同地,几乎所有石油公司在2014年下旬油价雪崩后,都选择了降低成本、优化资产组合的方式进行“自救”,也几乎所有的大型石油公司在那之后找到了一条适合自己的道路,并于2017年前后恢复了元气。

  但确如上述分析师所言,无论采用了什么方法、降低了多少成本优化了什么资产,油价起伏的影响在这些石油公司的“复原”中起到了“决定性的作用”。

  近几年桶油成本逐渐下降的情况下,每年也不过几美元/桶的下降幅度,而油价一旦上涨就是十几美元甚至二十几美元的增幅,对于上游业务的贡献十分明显。

  以中石化为例,一季度油气当量产量111.33百万桶,其中境内原油产量同比增长1.3%,天然气产量同比增长0.6%。产量的上涨并不明显,勘探及开发板块经营仍然录得3.18亿元的亏损。但由于油价的作用,同比大幅减亏人民币54.46亿元。

  对于综合性的大型石油公司而言,上下游业务之间存在天然的对冲,即油价上涨,上游利润空间增大而下游减少;油价下降时,下游利润空间增大而上游减少。

  这就意味着,一方面,低油价时期可以通过下游(炼化)业务对冲上游业务亏损,另一方面可以在高油价时期对冲下游业务的萎缩。

  以壳牌为例,2016年年收入仅为35亿美元(中石化当年则为467亿元人民币),还不如今年一季度的收入多,而在当年收购BG之后逐步调整业务结构,转向市场空间更大的天然气业务后,业绩逐步上升,再度成为全球油气公司的营收翘楚。

  “可以预见的是,以上游业务为重心的公司在油价逐步走高的情况下,将恢复得更加迅速,盈利能力的预期将会超越以下游业务为重心的公司。”4月26日上述分析师接受采访时表示。

  二季度展望

  在发布了一季度财报的同时,道达尔和壳牌也对今年二季度进行展望。

  壳牌表示,与2017年二季度相比,天然气的产量或将达到14万-16万桶油当量/天或更高,而上游的总产量或达到23万-26万桶/天。产量的调整可以很明显地看出,壳牌上游的增产主力将是天然气。

  下游方面,由于大量炼厂将进入维修和保养期,利用率将有所下降。如果油价在二季度还在持续升高的话,或将影响壳牌下游板块的盈利能力。壳牌首席执行官Ben van Beurden表示,继续通过业绩改善、新项目、撤资和新业务的发展来提升投资组合。

  对于道达尔来说,将继续推进成本的削减。2018年全年实现40亿美元的成本削减计划,目标将是在今年底实现25美元/桶的有机盈亏平衡点。

  投资方面,预计2018年的投资水平为150亿-170亿美元。产量方面,由于近期收购的资产组合,预计2018年可以实现生产同比增加6%的目标,并有望实现2016-2022年平均年复合增长5%的目标。

  下游业务方面,炼油业务目前的利润率较高,约为30美元/吨,但在3月中旬以来的炼厂维护等,影响了炼油方面的利用率。以此推断,该公司的第二季度,下游板块的利润贡献或会下降。

  而对于中国油气公司来说,目前已经公布一季度财报的中石化,并未及时更新其对于2018年的展望,但一个不可小觑的利空因素——利率,正在逐步影响中国石油公司的收入。

  以中海油为例,今年一季度公司未经审计的油气销售收入达约人民币425.4亿元,同比上涨10.8%。但同期国际油价的变动比率,则为同比上升23%。

  4月20日下午中海油的首席财务官谢尉志表示,这主要是因为汇率变动,众所周知人民币兑美元在一季度上涨了很多,这也导致了公司的销售收入并未与油价的增幅同步。

  “中海油在国内还是国外销售的标价都是美元,所以需要在核算的时候折合成人民币,”他说,“因此,我们并未产生因汇率带来的损益。”

 
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