“煤炭供应环比偏宽松,预计这种情况将持续到供暖季结束。”光大期货动力煤高级分析师张笑金表示,经历了2016年强效的供给侧结构性改革,煤炭行业供应过剩问题已经发生根本变化,加上种种非市场因素抑制产量释放,今年大部分时间,煤炭都处于偏紧的供应结构中,港口现货价格也出现淡季不淡的现象。然而,十一假期后,坑口库存逐步累积,尽管现货价格维持高位,但期货价格走出了大幅贴水行情。此后,几个主产省陆续发布生产数据,更加坚定了期货价格低位盘整的决心。

　　期货日报记者在调研时发现,原本市场最担心的是内蒙古的煤炭生产,普遍预期产量会在11月明显恢复,而从数据来看,9月就已经出现环比增长,尽管增幅有限,不足100万吨,但生产受限、产量下降的逻辑显然站不住脚。

　　数据显示,今年9月,内蒙古生产煤炭7521万吨,同比增加791万吨,增幅为11.75%;1—9月,内蒙古累计生产煤炭68066万吨,同比增加7703万吨,增幅为12.76%。

　　另外,10月,陕西生产原煤5004.73万吨,同比增加554.03万吨,增幅为12.45%;1—10月,陕西累计生产原煤43589.62万吨,同比增加7020.98万吨,增幅为19.20%。

　　“在现有的利润水平下,煤矿没有减产意愿,几乎都处于满产状态,未来两三个月产量有望进一步释放。”张笑金说。

　　据悉,今年1—10月,我国共进口煤炭22612万吨,同比增长12.1%。目前已经到达进口限额,进口形势较为微妙。市场人士更关心的是进口政策是否会松动。他们认为,不排除年初部分放行的可能性。不过,春节前,进口煤成为冬季用煤高峰的有效供应源已是不可能的了。

　　在供给侧结构性改革的背景下,淘汰落后产能,释放先进产能,近两年动力煤供需呈现动态的紧平衡,随着淡旺季的变迁呈现供应小幅过剩和供应小幅紧缺局面,进而造成价格明显区间波动。“今年,受严格的安检、频繁的事件性停限产、电厂持续低库存、下游需求旺盛等因素影响,煤价持续超出绿色区间,这也刺激先进产能加速释放。明年,煤炭供应仍有增加空间。”西部期货黑色系高级研究员谢栩说。

　　谢栩认为,对于动力煤1801合约而言,在供暖旺季、高基差的支撑下,仍将保持强势,基差修复大概率以现货价格回落、期货价格上涨来收敛。而对于1803合约,引入做市商机制后,合约活跃起来,产业客户拥有更多套保标的的选择。并且,1803合约和1801合约、1805合约之间也将出现套利机会,建议关注。

　　动力煤期货1801合约修复贴水预期明显,现货价格在四季度将下跌,且在650元/吨获得支撑,最终期现回归。从联动性角度看,1801合约的向好提振1805合约,但由于产能释放、库存累积,期货价格上至600元/吨后存在抛空机会。

　　不过,上海辰信供应链管理有限公司投资总监杨献智表示,从现货角度考虑,做空1801合约还是有顾虑的。因为可供交割的货源并不充裕,盘面几十万吨的接货量不低,如果后市扩大到近200万吨的规模,那么按目前的供应逻辑,很难在1801合约交割之时兑现货物。当前现货往下、期货向上修复贴水的行情会比较明显,他认为国内冬暖行情即将到来,在630元/吨以下非常适合电厂进行买入套保,也会在盘面形成一条价格支撑带。