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摩根大通原油展望:特朗普想要的低油价恐怕实现不了

2018-11-23 09:10   来源:华尔街见闻

  

  

  图片来源:视觉中国

  从10月初触及四年新高以来,油价在六周内深跌30%,被火速打入熊市,一时令资本市场哗然。

  华尔街主流银行摩根大通日前给出了2019年布伦特油价的展望,预计明年国际油价均值为73美元/桶,比今年早些时候预期的83.50美元/桶大幅下调了12.6%。

  其亚太油气运营研究主管Scott Darling对财经媒体CNBC表示,在年初OPEC+同意增产之后,明后两年对油价真正起决定性作用的是需求增量。由于市场普遍共识是全球经济增速将放缓,原油需求增长也会更慢。叠加北美石油供应将在明年下半年加速提升,2020年时布油会跌至64美元(即现在的水平)。

  《财富》杂志也撰文称,美国总统特朗普想要的油价下跌,可能在2019年实现不了。

  虽然摩根大通下调了油价预期,仍比本周四不足63美元/桶的国际油价高出10美元或16%。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也在11月指出,明年一季度的国际油价均值75美元,今年底会先行涨至80美元。美国能源信息署EIA同一时间段预言,明年布油均值为72美元,WTI比“布油低7美元左右”(即65美元),均高于当前油价,美油WTI周四交投不足54美元/桶。

  特朗普从4月到7月基本每个月发一条推特批评OPEC人为垄断抬高油价,本周三(11月21日)再次公开表态欢呼油价下降了,并对仍深陷记者死亡丑闻的沙特表示感谢。而周四在美国感恩节当天,沙特又给特朗普送上一份“心仪的好礼”,该国能源部长证实媒体的报道称,沙特11月油产似乎创下历史新高,油价短线跌逾1%,刚走出九个月低谷后再度探底。

  不过摩根大通分析师认为,美国政治确实是影响油价的因素之一,“但最终油价是供需关系驱动”。10月开始油价下跌,除了因全球贸易局势多变压低经济增速预期、进而压低油需预期,也与美国暂时豁免了8个伊朗重要石油出口目的地有关。在OPEC+提前增产、俄罗斯产量甚至创下苏联解体以来最高之际,豁免决定直接令市场担心明年起原油供给将超过需求。

  摩根大通认为,OPEC需要在2019全年减产120万桶/日,才能平衡油市。这其实与OPEC对明年起减产的初衷与原始设计差不多。华尔街见闻曾提到,以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国在11月初召开了技术性部长级会议,讨论了2019年最多减产140万桶/日的目标;沙特能源部长法利赫的态度则是,为保持长期的油市平衡,OPEC+需要把供应较10月水平减少100万桶/日。

  高盛分析师与摩根大通的供需端分析正好相反,但结论是一样的:目前油价的超低位不太正常。Jeff Currie认为,10月以来油价急速跌入熊市,根本原因是投资者的风险敞口和动能交易策略。同时,掉期交易商在管理现有产油国对冲计划所带来的风险时,增加了原油期货的卖压。

  他还认为,市场对油需恶化的担忧过度了。此前美国和利比亚产量增幅较大,以及美国对八国进口伊朗石油给予临时豁免,共直接增加了100万桶/日的供给,不能合理化油价暴跌30%。更何况,高盛EMEA自然资源研究主管Michele Della Vigna也在月初指出,由于没有人能够全力投资未来的石油生产,2020年之后,原油现货将明显短缺,低碳转型将通过更高的油价来实现。

  彭博社另一篇文章分析似乎暗示,也许特朗普不应该完全依赖沙特增产降油价,毕竟今日沙特能源部长的态度是:明年将配合需求的变化,说明减产可能性较大。俄罗斯和墨西哥反而能在降油价一事上助美国一臂之力。一方面,OPEC很难说服组织外产油国连续第三年减产;而俄罗斯总统普京早就说过,油价大概在70美元“对我们完全合适”,低于华尔街整体的预期水平。

 
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