在稳基建、减税降费等积极政策带动下，今年1-2月份国内需求稳中有升，开年经济保持了稳中有进的发展态势。但工业、出口等指标增速放缓，外部环境不稳定因素较多，国内结构性矛盾突出，经济下行压力依然存在，经济企稳回暖有待政策效应进一步显现。

　　一、内需稳中有升，外需持续承压 

　　春节淡季和出口低迷导致工业增速放缓。1-2月份规模以上工业增加值增速回落至5.3%，是2017年以来的最低值，低于市场普遍预期。从三大门类看，制造业增长5.6%，加快0.1个百分点，采矿业，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速分别回落3.3和2.8个百分点。从结构看，战略性新兴产业增加值同比增长10.1%，增速快于全部规模以上工业4.8个百分点。汽车消费低迷导致汽车生产依旧负增长，汽车制造增加值同比下降5.3%。整体来看，今年工业面临更复杂的外部环境，但中国在制造业减税降费领域释放了诸多政策利好，工业有望在动态平衡中逐步企稳。

　　

　　基建和地产投资改善力促投资增速企稳回升。1-2月份，固定资产投资同比增长6.1%，增速比去年全年加快0.2个百分点。地方政府专项债的启动发行保障了基建投资资金来源，1-2月份基础设施投资同比增长4.3%，增速比去年全年提高0.5个百分点。受项目施工进度加快和土地购置费快速增长的拉动，房地产开发投资同比增长11.6%，增速比去年全年提高2.1个百分点。但制造业投资未能延续去年持续回升态势，增速大幅回落3.6个百分点至5.9%。随着积极财政政策加力提效，有利于进一步提振基建投资、托底经济增长。但当前房地产销售、土地购置面积等出现负增长，房地产投资增速是否持续还有待观察。部分工业品

　　产值增速放缓、工业企业利润增速放缓等，都会影响制造业投资。

　　消费保持稳定增长，但地产相关消费仍是拖累。1-2月份社会消费品零售总额同比增长8.2%，增速与去年12月份持平。从消费品类看，地产销售下滑导致相关的家具、家电音像器材、建筑装潢增速明显放缓；汽车消费连续两个月降幅收窄，成为确保消费平稳的核心因素。值得关注的是，之前一直保持较高增速的网上零售额增速有所放缓，增速同比下滑23.7个百分点至13.6%，传统的实物消费已经过了高速增长期。近几个月消费者信心指数持续回升，个税减税效应也将逐步显现，预计消费将保持平稳，但受居民收入增速下行、杠杆率高的影响难以大幅提升。

　　外贸继续疲软，未来依旧承压。在经历去年年末的一度骤降之后，今年1月份我国进出口总额实现超预期增长。但2月份受春节等因素影响，外贸进出口总值同比下降9.4%，其中出口下降16.6%，进口下降0.3%。其中，1-2月对美出口同比下降14.6%，已连续3个月为负，中美贸易摩擦影响显现。受全球经济放缓、中美贸易摩擦等因素影响，2月PMI出口新订单指数创近十年新低，预计未来出口仍将承压。

　　二、社融企稳回升，通胀依旧温和 社融企稳回升，信贷结构改善。1-2月份社融新增5.31万亿元，同比多增1.05万亿元，整体呈反弹态势，实体经济融资环境改善。人民币贷款、企业债券融资和地方专项债稳定增长，成为支撑社融增长的主动力。信贷结构也持续改善，1-2月企业中长期贷款占比46.5%，短期贷款和票据融资占比34.6%。从货币供应量增速来看，受财政存款大幅增加、季节性因素等影响，2月末M2同比增长8.0%，较上月末回落0.4个百分点。由于今年国债、地方债提前发行，使得近期财政存款增加较多，随着后续财政支出的加快，其对M2的拖累会逐步减弱，M2有望小幅回升。

　　

　　CPI趋于稳定，PPI通缩压力暂缓。2月份CPI环比1.0%，连续3个月环比上涨，但同比增速回落0.2个百分点至1.5%。受春节和部分地区

　　雨雪天气等的影响，食品价格环比涨幅扩大1.6个百分点至3.2%。随着猪价回升、以及去年基数影响，预计3月份CPI同比增速将有所回升，但全年CPI上行压力仍然可控，不会对货币政策形成掣肘。2月份PPI环比下降0.1%，比上月降幅收窄了0.5个百分点。PPI短期企稳，主要是油价回暖和基建发力支撑，但年内通缩压力尚未完全解除。

　　三、北京经济开局平稳，部分重点产业发展向好 

　　工业增速延续回落态势。1-2月，规模以上工业增加值增速延续去年6月以来的回落态势，同比增长4.3%，较去年全年下降0.3个百分点。投资实现稳定增长。1-2月，全市固定资产投资（不含农户）同比增长14.9%。基础设施投资、房地产开发投资都实现了较快增长。消费增速低位企稳。春节期间，北京消费市场繁荣活跃。1-2月，全市实现社会消费品零售总额同比增长3.0%，较去年全年加快0.3个百分点。部分重点产业发展向好。5G产业加快布局，发布5G产业发展行动方案，亦庄筹建5G产业应用园区，京东方助力华为推出首款5G折叠屏手机，紫光展锐推出首款5G芯片。人工智能产业加快全产业链布局，中关村（首钢）人工智能创新应用产业园正式启动。汽车制造业产销形势有所好转。2月份汽车产量超过10万辆，同比增长28.8%。前两个月，北京现代销量超过14万辆，同比增长29.1%；北京奔驰销量将近9万辆，同比增长11.7%。

　　四、经济企稳回暖有待政策效应进一步显现 中国经济开局呈现出国内需求稳中有升、结构优化态势持续等特点，表明财政货币政策取得初步效果。但隐忧依然存在，预计一季度GDP增速将小幅放缓。面对下行压力，政策应加大逆周期调节力度，除了以减税降费为核心推动财政政策加力提效，以疏通传导机制为核心加大货币政策调节之外，还要通过改革激发市场活力，进一步优化营商环境，推动降低制度性交易成本，降低企业运营成本，加快完善市场机制，以市场活力顶住下行压力。（编辑：洪旭）