7月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议要求财政金融政策要协同发力，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，支持扩内需调结构促进实体经济发展。业内普遍认为，会议传达出的信号进一步印证了中国宏观政策转向宽松的拐点已经到来。

　　一、 聚焦减税降费 积极财政政策要更加积极 国务院常务会议指出积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

　　

　　财政部副部长刘伟介绍，积极财政政策的着力点，就是党中央、国务院确定的减税降费，把它作为重中之重来抓，把减税降费的各项措施落到实处。——编者注据悉，财政部安排地方发行的政府债券，包括全国人民代表大会批准的8300亿元一般债券和1.35万亿元专项债券。这些地方政府债券的发行，必须严格控制在法定限额以内，并且确定了重点支出方向。要支持京津冀协同发展、长江经济带等重大战略以及精准扶贫、生态环保、棚户区改造等重点领域，优先用于在建项目平稳建设。业内预计，下半年投资需求将有所改善，一方面新动能占主导地位的制造业投资在企业进一步减负后增速将继续回升，另一方面基建投资剧烈下滑的局面将结束。

　　

　　刘伟表示，“加快”两个字，是把1.35万亿元专项债中尚未发行的部分，根据项目准备情况，由地方政府按市场化原则协商金融机构平稳有序发行。这些项目必须是地方本来就应该推进的项目，而不能是超越财力水平盲目铺摊子，要避免新增隐性债务。——编者注二、支持小微企业 稳健的货币政策要松紧适度 

　　

　　在货币政策方面，会议明确，稳健的货币政策要松紧适度。保持适

　　度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。

　　6月起，货币政策微调信号便已出现。央行扩大MLF担保品范围至AA级债券；央行指出“人民银行始终高度重视外部冲击的影响，将前瞻性地做好相关政策储备”；国常会改流动性定调为“合理充裕”；国常会确定降准和下调支小再贷款利率。7月，央行窗口指导银行增配低等级信用债；银保监会指出要加大信贷投放力度，为民营和小微企业雪中送炭。今年以来，引导资金流向中小企业的政策一直出台，但要商业银行有效改变“垒大户”、“亲国企”的倾向和做法，仍然需要一系列体制机制的配合。

　　货币政策的微调体现出三个方面的诉求：保持适度的社会融资规模、流动性合理充裕和疏通货币信贷政策传导机制。所提及的支持方式定向于中小企业，不搞“大水漫灌”的主观意愿明确。——编者注三、财政金融政策要协同发力 目前，货币政策已经在定向降准、保持流动性宽松和支持中小企业融资等方面发出积极信号。关于财政部与央行在相关政策上的协调问题，财政部副部长刘伟表示，针对融资难、融资贵，财政政策要配合的是加快设立融资担保基金首期募集600亿以上，协同省级融资担保和再担保机构，支持融资担保行业发展壮大，同时出台相关鼓励政策。

　　

　　

　　对此，招商宏观认为，改变当前宽货币紧信用的割裂局面需要财政政策、结构性改革措施的配合，货币政策孤军奋战难以解决此种困境。这正是本次国常会提出“更好发挥财政金融政策作用”意义所在。财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生指出，此次提出“协同发力”，意味着积极的财政政策势必行动起来，相对于货币政策，财政政策的定向效果更好，对于避免“大水漫灌”有一定辅助作用。

　　四、“去杠杆”向“稳杠杆”过渡 不搞“大水漫灌” 

　　会议提出，坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。业内分析，货币和财政政策趋向宽松，并不意味着去杠杆工作会暂停，“去杠杆”将向“稳杠杆”过渡。

　　对于此次政策调整是否类似2015年，市场普遍持否定态度。此轮调整到目前为止，央行定向降准3次，但是没有降息，社融增速不会大幅反弹。同时，推动有效投资的领域在于补短板、增后劲以及惠民生，房地产政策未见放松，政策受益主体是新动能、小微企业和居民部门，这与以往财政刺激有明显区别。

　　2015年，货币政策方面，央行5次降息、4次降准；财政政策方面，重点在于扩大财政支出。房地产市场进入牛市，房价大幅飙升。——编者注五、国常会后多省份推进投资 

　　

　　目前，多个省份在国常会释放出“推动有效投资稳定增长”信号的同时对落实下半年投资进行了重点安排。广东省政府近日召开加快省重点项目投资工作推进会议，将把促投资稳增长工作摆在重要位置，重点发挥重大基础设施和重大产业项目的支撑作用。湖北省召开了民生领域重大项目谋划工作部署会，重点围绕民生改善，策划一批有潜力、有前景的项目。江苏省则下发《补短板重大项目2018年投资计划》，要求确保200个重大项目完成年度投资3600亿元以上，加快铁路、油气管线等一批补短板重大项目完成前期工作，尽早开工建设。在河北省经济发展推进会上，河北省发改委表示，要抓好项目建设，扩大有效投资。（编辑：任哲）