2018年1月，我国制造业PMI略有回落，非制造业商务活动指数稳中有升，首度发布的综合PMI产出指数显示我国企业生产经营活动总体继续保持平稳较快的发展态势。季节性因素将影响一季度经济指标波动，预计今年我国经济有望迎来稳中向好更多机遇。

　　一、季节性因素影响制造业PMI下降 

　　1月份，我国制造业PMI为51.3%，环比回落0.3个百分点，但与去年同期持平，连续16个月位于51.0%以上的景气区间，制造业继续保持稳步扩张走势。伴随春节长假临近、环保限产、全国性降雪降温、人民币升值等多个因素的影响，本轮PMI降幅为正常的季节性波动所致。

　　

　　供需两端稳中趋缓。1月份，部分行业进入生产淡季。生产指数和新订单指数分别比上月回落0.5和0.8个百分点，但均处于53%左右相对较高的扩张区间，同时二者差距保持在1个百分点较小范围之内。其中生产指数高于去年同期0.4个百分点，生产总体保持稳定增长。从需求来看，1月份节日效应对消费的基础支撑作用增强。消费品行业PMI为52.7%，较上月上升0.3个百分点，指数高于制造业整体水平1.4个百分点。季节因素与人民币升值对外需扰动明显。新出口订单较上月回落2.4个百分点，结束连续14个月50%以上运行。进口指数回落0.8个百分点。一方面受上月圣诞节日订单高位影响，另一方面，1月以来，人民币开启了新一轮涨势，人民币升值对国内出口企业带来了较大压力。

　　工业产品价格涨幅回落。1月主要原材料购进价格指数与出厂价格指数为59.7%和51.8%，分别较上月回落2.5和2.6个百分点，企业进入施工淡季需求相对趋缓，原材料价格增速放缓。但从传导方面看，原材料价格仍在扩张高位区间，上游行业受益，中下游行业仍承受较大的利润压力。企业补库存意愿有一定回升。企业产成品库存与原材料库存指数有所回升，是13个分项指数中有所上升的两个指数，其余指数均有所下降。从边际走势角度看，原材料库存与产成品库存的双双走高显示出一定程度的主动补库迹象，但考虑到这两个指标仍持续处于收缩区间，企业补库情绪乐观有限。

　　产能出清，行业集中度提升。分企业规模看，1月份大、中、小型企业 PMI 指数均有走弱，分别较上期下滑 0.4、0.3和0.2个百分点。从绝对数值看，大企业明显好于小企业，一方面说明去产能取得积极成效，另一方面说明政策如何在激发中小企业活力方面仍需加码，比如减税、放松管制、打破垄断、发展多层次资本市场等。

　　二、服务业景气度上升带动非制造业扩张 

　　1月份，中国非制造业商务活动指数为55.3%，高于上月0.3个百分点，连续3个月高位扩张，非制造业延续稳中有升的良好发展态势。

　　服务业景气状况上升。服务业商务活动指数为54.4%，较上月上升1.0个百分点，持平于2017年9月，为2013年11月以来新高，服务业开局实现平稳较快增长。在传统假日和消费升级等因素的带动下，生活性服务业商务活动指数升至57.8%，比上月上升3.9个百分点。建筑业企业生产活动放缓。建筑业商务活动指数为60.5%，较上月高位回落3.4个百分点，主要与近期大范围降温及雨雪天气等因素影响有关。建筑业新订单指数较上月大幅回落5.3个百分点，但建筑业业务活动预期指数较上月继续上升0.6个百分点至64.7%，表明企业对市场保持乐观。

　　从行业大类看，零售业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务、货币金融服务、保险业、租赁及商务服务业等行业商务活动指数位于55%以上的较高景气区间，业务总量较快增长。住宿业、餐饮业、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。——编者注

　　三、首度发布的综合PMI产出指数表现平稳 

　　从本月开始国家统计局发布月度中国综合PMI产出指数，根据制造业生产指数与非制造业商务活动指数进行加权求和而得，权重是制造业和非制造业占GDP的比重。进过测算，1月份，制造业生产指数权重约39%，非制造业PMI权重约61%，得出综合PMI产出指数为54.6%，连续三个月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续保持平稳较快发展态势。非制造业商务活动指数高于制造业生产指数1.8个百分点，表明非制造业业务总量的增长快于制造业生产。

　　综合PMI产出指数为PMI指标体系中监测当期国家或地区总体经济发展景气状况和周期变化的综合产出指标，具有国际可比性和和与宏观经济走势的同步性两个特点。因此，相对于GDP增速来说，制造业PMI是先行指标，而综合PMI产出指数是同步指标。——编者注

　　四、未来经济L型韧性增强的基本态势不变 

　　总的来看，1月份PMI指数显示我国经济开局良好，预计未来PMI指数有望保持扩张水平。多家机构和专业人士认为2018年我国经济面临稳中向好更多机遇。IMF、瑞银等机构近日再次将中国2018年经济增长预测上调至6.6%。中国物流信息中心专家组认为，调查显示企业对新一年经济形势抱有信心。预计3月份以后，企业将加快新一年生产经营布局，经济走势将逐渐回归平稳。恒大研究院首席经济师任泽平认为，随着我国经济逐步企稳，2018年政策重心也将发生变化，更多地转向去杠杆、降成本、补短板。申万宏源首席宏观分析师李慧勇分析称，我国经济总体上依然保持较高的景气。同时也须留意经济中存在的一些不确定性因素。随着地产信贷环境收紧导致房地产增速放缓，地方政府过度融资被规范，人民币升值连带出口波动，以及美国或继续加息等因素影响，我国经济下行压力有所显现，但经济结构优化信号明显，相信经过改革转型洗礼的中国经济前景将更加光明。

　　1月，财新中国制造业PMI录得51.5%，与上月持平，这一走势与国家统计局制造业PMI不同，比官方数据高0.2个百分点。财新中国服务业PMI录得54.7%，创下2012年5月以来最强劲增幅，这一走势与官方非制造业PMI基本一致。——编者注

　　（编辑：胡慧璟）