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美联储加息的影响分析

2015-12-28 15:19   来源:京信网

  日前,美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,时隔近10年后首次加息,终结了实施7年之久的零利率政策。此次加息带来的深远影响将在较长一段时间内持续发酵。

  一、对世界经济的影响

  由于此前市场对美联储加息的时间和幅度已有充分预期,且美联储对后续加息节奏将保持渐进和谨慎的表态,因此,对市场的直接冲击有限。但从更长的货币政策周期看,美联储加息对世界其他经济体“喜忧参半”。

  此次加息主要基于美国经济基本面企稳的支撑、就业市场的稳健扩张及通胀的抬升。此举也意味着美国货币政策回归常态化周期。据美联储预测,到明年底联邦基金利率将升至1.375%,到2017年底前将升至2.375%。市场普遍认为,美国已正式进入加息周期。——编者注 

  对世界经济是一个积极信号。美联储主席耶伦表示,加息应视为对美国经济有信心的信号。美联储加息表明美国经济还在向好发展,这对世界经济来说是一个积极信号。同时,一些经济体的出口预期会有所改善。

  新兴经济体将面临多重压力。主要体现为货币贬值、资本外流、债务负担加重、大宗商品价格下跌等多重压力。根据国际金融协会计算,今年以来,新兴市场净流入资本大幅减少,美联储加息将进一步加剧新兴市场的波动性,并使其货币政策处于两难境地。此外,全球汇市、股市存在不确定性,以美元计价的国际油价在连连下跌后也将继续面临下行压力。

  二、对中国经济的影响

  对当前正在推进系列改革而迫切需要稳定内外环境的中国来说,美联储加息带来了一些不确定因素,主要体现在资本外流和人民币汇率走弱两方面。但总体来看,受到的冲击相对有限。

  短期内将面对资本外流压力。美联储加息后,部分资金会回流美国,短期内将对我国形成资本外流压力。然而,中国资本账户尚未完全开放,境内游资规模有限,资本外流的冲击相对较小。而且,中国长期以来都处于对外净债权地位,加息推升美元导致外债负担急剧加重的现象难以出现。此外,我国目前高达3.44万亿美元的外汇储备也为应对美联储加息冲击提供了保障。

  国家外汇局数据显示,受美联储加息预期和人民币贬值等因素影响,11月份中国跨境资本外流形势恶化,银行结售汇逆差反弹至3490亿元,较上月增加2211亿元。——编者注 

  人民币贬值压力加大,波动将扩大。伴随我国汇改不断深入,人民币兑美元以及一揽子货币的汇率波动幅度在加大。美联储加息“靴子”落地,美国资产因加息而更具吸引力,使人民币贬值压力进一步加大。近期,不少机构将2016年人民币汇率预期调低至6.7左右。从中长期看,当前我国经济和市场基本面稳健,人民币不存在大幅贬值空间。

  对我国出口或有一定利好。美元走强导致人民币相对弱势,有利于促进我国出口增长。进口企业受人民币汇率走低的影响程度将相对有限。

  中国社科院李雪松指出,我国工业生产者购进价格指数同比增速从去年6月的1.5%降至今年11月的-6.9%,呈明显的输入性结构通缩特征,此次加息有可能加剧。——编者注 

  三、我国宏观政策的应对之道

  未来,美联储逐步加息对我国货币政策的扰动不可避免,但货币政策将主要取决于经济基本面。目前,国内基准利率水平已降至20年以来最低,因此未来降息空间不大,进一步降准或成为重要调控手段。由于今年以来外汇占款持续下降,资本流出加剧,未来央行降准需更加有针对性。

  虽然中国面对美联储加息具有较大底气,但不应放松警惕,仍需练好“内功”,从根本上提高自身抗风险能力。关键在于通过全面深化改革提升经济增长的内生动力,以及保持货币和汇率政策的灵活性以提高应对外部冲击的能力。(编辑:洪旭)

 
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