继去年七、八月份国内包装纸价格大幅上涨后，今年5月以来，包装纸再掀全国涨价潮。包装纸价格为何再次上涨，未来走势如何？
一、本轮包装纸价格上涨的主要特点
（一）价格涨幅快，各纸品价格全面上调。5月以来，包装纸开启淡季涨价行情，涨幅大、频率快。以新亚纸业140g重纸品为例，5月18日，瓦楞原纸参考价为5400元/吨，与5月初相比，短短半个多月价格上涨25.58%。白板纸、瓦楞纸、箱板纸等纸品价格全面上调，涨幅在每吨100—600元不等。但从上半年价格走势看，瓦楞纸价格总体呈平稳增长态势。
（二）涨价范围广。5月至今，全国已有150多家纸厂发布涨价函，范围覆盖华北、华中、华南、华东等地区。
（三）本轮纸价上涨仅围绕以废纸为原材料的包装纸产业链。近期作为生产原料的废纸价格暴涨，带动下游瓦楞纸、箱板纸等纸产品价格上调；以木浆为原料的纸品价格没有上涨空间。
二、包装纸价格再次上涨的原因分析
分析本轮包装纸价上涨可发现，包装纸价上涨缘自抢购废纸。抢购导致废纸价格上涨，又传导到下游端，引发包装纸价格全面上涨。废纸价格上涨主要受以下因素影响：一是外废进口新政实施后，进口废纸量大幅缩减。2017年12月份，环保部将“未经分拣的废纸”从进口目录中剔除，将进口废纸含杂率由1.5%下调至0.5%。两项政策实施后，外废进口量大幅缩减。外废在回收过程中增加多个分拣环节，成本增加，导致外废到港价上涨。国内废纸供应本就存在缺口，两项新政实施后，缺口扩大，国内废纸价格具备走强的基础。二是拥有外废配额申请资格但暂未获得配额批复的包装纸企业，将持续新增市场需求。拥有外废配额的包装纸企，更具成本管控主观能动性，可在制造环节通过调节国外废配比对冲原材料价格波动，获取更稳定的盈利水平。对国废市场而言，拥有外废配额申请资格但暂未获得配额批复的包装纸企业，将持续新增市场需求，加剧国废价格上行趋势。三是美废监管措施出台，进一步推升国废价格。5月2日，海关总署发布《海关总署关于对进口美国废物原料实施风险预警监管措施的通知》，要求自5月4日起，对来自美国的废物原料实施100%开箱、100%掏箱检验检疫；5月4日—6月3日，暂停中国检验认证集团北美有限公司使用中国进口废物原料装运前检验信息管理系统；同时，加强对美国废物原料的单证审核。这一新政强化了5—7月份外废供应加速减少的预期，加重市场囤货心态，引发国内纸厂恐慌性采购废纸原料，使得废纸与成品纸价格快速上涨。5月3日，东莞玖龙、理文连续两天上调废纸收购价100元/吨，带动A级黄板废纸价格从2000多元/每吨突破至3100元/吨的高位。5月5日—6日，一场由龙头纸厂主导的抢国废大战全面爆发。两天内全国108家纸厂加入高价抢收原料队伍。截止5月6日，市面上最贵的废纸价格升至3450元/吨。以废纸为原料的包装纸价格也快速上涨，并传导到纸板厂、纸箱厂，一场轰轰烈烈的涨价潮因此产生。
三、造成的影响 龙头纸企受益，中小纸厂生存空间被挤压。国内造纸业大批量进口外国废纸做原纸原料，海外市场废纸供应紧张或成常态，或限制行业产能增长。龙头企业拥有广泛的废纸采购网络，将受益于成本优势。业内人士认为，纸厂分别使用国废和外废生产原纸的价差来自两方面：一是国废与外废价差增加的成本，纸厂使用国废与外废生产原纸，吨纸所耗废纸基本持平，均为吨纸消耗1.1吨废纸。据最新价格数据，美废OCC价格为205美元/吨，按美元兑人民币6.3589的汇率折算，美废OCC折合1304元/吨；最新国废均价2763元/吨，价差约1400元/吨。二是使用国废需添加原生木浆增加的成本，由于国废主要是废纸生产的箱板瓦楞纸所形成，外废多为原生木浆生产的箱板瓦楞纸形成，国废纤维含量显著低于外废纤维含量。在国废使用比例高的情况下，需添加原生纸浆提高原纸品质。如外废占比由40%降至0%，则吨纸需添加30—50kg的原生纸浆提高纤维含量。业内测算认为，如果龙头纸厂外废比例为50%，而中小纸厂全部使用国废，则两者在纤维原料成本差异为1050元/吨。目前环保部已公示2018年前11批外废进口许可证，合计核定进口量1101万吨，其中玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业共获配额681万吨，占总核定量的61.8%，加之龙头纸企拥有完善的海外废纸收购渠道，能保证高品质废纸需求。2018年龙头纸企将凭借外废进口许可证和完善的回收渠道获得成本比较优势。
短期中小纸厂或因成本压力退出竞争。申万宏源研报认为，中小纸厂纤维成本不断上涨，加之下游需求不旺，原纸定价权掌握在龙头纸企手中，原纸价格提升幅度难以超过国废提价幅度。中小纸厂盈利空间将进一步收窄，难以维持盈亏平衡，或逐步退出市场竞争。从长期看，龙头企业新产能投放，将挤占中小纸厂国废回收渠道，在国废供应难以满足新增产能需求的情况下，中小纸厂将出现废纸供应不足的状况，同时难以获得其他纤维替代方式，将逐步被挤出市场。
纸企掀起兼并重组潮。以山鹰纸业为例，近期以19亿元对价收购福建联盛纸业100%股权。山鹰纸业通过收购联盛，弥补了自身华南没有工厂导致对华南市场覆盖不足的问题，与公司安徽马鞍山、浙江海盐以及湖北公安生产基地形成区位互补，完善全国性产能布局。
包装行业将呈分化趋势。申万宏源研报认为，受上游原材料涨价、下游价格传导不畅因素影响，去年以来包装行业整体利润率明显承压，行业竞争格局呈分化趋势。此轮成本上涨，过去靠低行业门槛及低成本优势的众多中小企业产能面临淘汰出清；而大型包装企业由于具备较高上下游议价能力及一体化经营优势，虽存在一定调整时滞，但基本能将原纸价格上涨压力转嫁至下游客户，包装行业强者愈强的效应持续强化。
出版行业受影响。除造纸、包装行业外，出版行业受纸价上涨直接影响。据了解，纸张成本约占印刷品生产总成本的28%。据《时代财经》报道，由于纸价飞涨，为节约成本，部分杂志社不得不缩减版面，减少用纸量。
电商利润下降。4、5月份是电商备货、出货高峰期，对成品纸箱需求量剧增。纸厂发布停机函，导致原本步入需求旺季的5月成品纸市场“物以稀为贵”，价格一路水涨船高。纸箱价格大幅上涨，导致电商卖家成本明显提升，利润下降。据报道，近半个月纸箱涨价4次，有电商卖家已损失一半利润。
食品饮料巨头集体涨价3%—50%。5月9日，泸州老窖博大酒业营销有限公司发布恢复接收总经销产品订单的通知，结算价提高15%，涨价理由是包装材料成本上升。此前，全球最大啤酒企业百威英博旗下的百威啤酒500毫升装的批价由57元/件提至85元/件，涨幅近50%。哈尔滨啤酒、雪花啤酒、青岛啤酒都先后提价，理由都是包装材料价格上涨导致成本增加。达利食品好吃点系列已两次提价，涨幅超过10%；康师傅不仅提高了饮品零售价，方便面价格也同步提升，袋面价格从48元/箱调为50元/箱，桶面从39元/件调为40元/件。业内预计，涨价将蔓延至更多行业，快递、旅游和航空业将首当其冲。
东南亚成纸企新兴掘金地。随着废纸进口政策的收紧，大型龙头纸企在东南亚扩张成为趋势。东南亚丰饶的森林资源、廉价的劳动力成本及广阔的市场空间，成为吸引纸企投资的重要原因。比起国内严格的环保政策，部分东南亚国家如越南目前虽有环保舆论风暴，但并不会威胁到纸企的海外投资。玖龙纸业、理文集团先后在越南投资建厂。
四、包装纸价格未来走势 未来纸价波动或受两方面影响。业内分析认为，一是受环保强监管态势延续影响，推动造纸行业供给端持续收紧，供需结构得到进一步改善；二是原材料价格上涨带动企业采购成本上升，在对纸制品价格形成支撑的同时，也强化了龙头企业提价的诉求。
短期内包装纸价或继续上涨。综合业内观点，一是随着电商行业促销备货期与纸品旺季的深入，短期来看，废纸价格还有上涨空间，纸价上涨趋势或将延续。二是外废政策的持续收紧，成品纸价格易涨难跌。三是进入5月，气温逐渐升高，饮料、啤酒等需求大幅增加，也将带动箱板瓦楞纸市场需求，推动包装纸价格上涨。四是当前产业链上下游企业恐慌性采购意愿明显，而高成本下瓦楞纸厂多数亏损，短期内废纸价格疯涨模式或将持续。五是产能紧张，龙头企业受益集中度提升，使箱板瓦楞纸价格得到支撑。卓讯分析师国亚平认为，在政策影响下，短期内纸价或继续上涨。但随着政策利好消失，下游需求不旺，6月后市场情况不乐观。9月份后，纸业旺季才会真正开启。
纸价上涨或有限。晨鸣纸业董秘肖鹏认为，造纸行业不可能像去年那样增长。木浆系产品从供求来看，市场已饱和，没有上涨空间。6月份木浆系纸品市场价格或下调，7月份或迎来价格拐点，但全年不会上涨太多。理文造纸首席执行官李文斌预计下半年木浆价格将继续上升，公司纸价整体向上。白卡纸、白面牛卡纸价格或平稳。智研资讯认为，此类包装纸的产能主要集中于大厂，大厂生产制造符合环保要求，产能淘汰空间不大，价格稳定。白板纸东莞玖龙（250g）现价为5250元/吨，今年一季度上涨0.38%；白面牛卡河北金贵（200g）现价为6030元/吨，今年一季度上涨3.43%。未来白板纸、白面牛卡纸的价格在木浆、废纸的价格支撑下，大概率维持高位紧平衡，短期价格将随企业库存及下游需求略有波动。
五、推动纸业发展的建议 废纸价格暴涨并非首次，近几年废纸价格波动频繁，并成为包装纸价大幅波动的原因之一，根本原因在于未建立完善的废纸价格形成机制。目前国内废纸价格由造纸厂各自定价，区域纸厂间缺乏协商机制。一家纸厂降价，其他纸厂不跟进，会出现“挤售”景象，被迫降价；抬价行为更是不得不跟，否则便无米下锅。而在美国，废纸回收企业和贸易商每月会协商并基于成本计算模型形成“价格黄页”，这个黄页价格便是美国废纸交易指导价，回收企业和贸易商据此价格签订供应协议，上下浮动很小。在日本，回收商分为两种，一是可直接向纸厂出售废纸的大型废纸回收商，既自营打包厂又收购小型打包厂的废纸出售给纸厂；二是没有资格直接向纸厂销售的小型回收企业，这些企业须将废纸卖给第一类回收商。大型回收商和造纸厂在日本废纸回收协会的协调下，每月协商出区域废纸交易指导价，所有企业根据指导价签订协议。业内人士建议尽快建立国内废纸回收行业规范，为地方政府行业管理提供依据，支持有实力的企业做大做强，提高行业集中度，才能在进口废纸政策调整的关键时期，保障国内废纸的有效供应，稳定国内废纸市场价格，从而稳定整个包装纸产业链。（龙新勇）
