2011年起,大宗商品市场开启5年熊市,但受流动性及生产成本支撑等因素影响,大宗商品2016年开始了反弹行情。对于2017年大宗商品的市场走势,机构和分析人士普遍认为仍将震荡向上。
一、影响2017年大宗商品走势的因素分析
全球经济继续复苏提升大宗商品市场需求。在需求侧主导的市场下,主要经济体2017年的经济增速走向将成为研判商品行情走势的主要因素之一。业内人士认为,2017年,美国经济增长将延续目前强劲表现,特朗普当选后提出要加大基础设施建设;欧元区经济将维持良性复苏循环;新兴经济体已出现止跌回升势头,尤其是印度近期经济增速傲视全球。总体来看,全球经济继续复苏将为大宗商品提供强劲的市场需求,大宗商品价格有望步入新一轮上升通道。
中国经济继续推动大宗商品价格上涨。弘业期货金融研究院院长诸艾博士认为,首先,近期良好的宏观经济数据表明中国经济有望延续反弹;其次,供给侧改革造成上游煤炭、能源商品供给紧缩,改革初显成效,同时,近期交通运输运费价格明显上升,原材料与运费成本价格大幅上涨推升通胀水平加速上升;再次,持续的人民币贬值预期推动商品价格延续反弹趋势。
主要国家货币政策对大宗商品市场产生积极影响。长城伟业期货公司首席分析师景川认为,除了主要经济体经济增速,商品本身的供需基本面变化、美国货币政策与财政政策变化、中国货币政策以及通胀预期也是影响商品的重要因素。其中,美元存在短期冲高后提前进入回落周期的可能,也将对大宗商品市场形成利好。
二、国际原油有望低谷中“昂首”
年终岁末,欧佩克减产协议终于达成,不仅让国际油价走出一波翘尾行情,更有望助力油价在2017年迎来开门红。专家预计,2017年国际油市虽仍在低谷,但整体将好于2016年。中国石油经济技术研究院副院长钱兴坤认为,步入2017年,除了世界经济增速或较2016年有所提高,欧佩克供应将有小幅下降等利好因素外,特朗普当选美国总统,主张重振美国油气工业、增加基础建设投资,也将激发更多的石油需求。预计2017年国际油价在基本情景下,将在53-58美元/桶左右波动,在高情景下,将达到60-65美元/桶。不过,HIS Markit公司副主席丹尼尔?耶金认为,2017年国际油价的回升速度要看美国的生产情况。美国产量一旦上升,就会改变原有的原油供需格局,但不否认“2017年行情将比2016年好”这一趋势。
三、国际金价走势仍面临多重不确定性
2016年以来,美联储推迟加息、英国公投“脱欧”和地缘政治风险等因素帮助国际金价稳步走高,但自11月特朗普当选美国总统以来,金价持续回落。业内认为,纵观后市,2017年国际金价走势仍将与美联储加息步调密切相关。不少分析认为,美联储的加息步调将是影响2017年金价走势的最重要因素之一,英国“脱欧”进程以及法国和德国大选结果,也将直接影响投资者对于欧洲经济的信心。金价2017年能否守住每盎司1100美元大关仍面临多重不确定性。法国巴黎银行(BNP Paribas)认为,货币政策紧缩步伐下半年有可能加快,金价在2017年底前可能短暂跌破1000美元/盎司。香港对冲基金Rising Glory Finance预计,只要中国的信贷泡沫不破裂,金价到年底将降至1000美元以下。不过,据外媒上个月的调查显示,受访的26位分析师预计金价2017年有望上涨13%,原因包括特朗普执政,以及政治和经济风险增加将提振黄金的避险属性。
花旗银行在12月4日的报告中预计,黄金在2017年会先跌至每盎司1135美元,然后反弹至每盎司1180美元。德国商业银行则预计,黄金可能在2017年四季度上涨至每盎司1300美元。——编者注
四、煤炭:市场需求或有所回落
原煤产量或继续下滑。受国家去产能政策、经济结构调整、火电负增长以及进口煤及新能源冲击叠加煤炭产能过剩等因素影响,中商产业研究院预计2017年我国原煤产量将继续下滑,但下滑幅度不会太大。
自2014年4月以来,我国原煤产量一直保持负增长的态势。2014年、2015年、2016年1-10月份全国煤炭产量同比分别下滑2.53%、3.20%、10.7%,产量下滑比例呈扩大趋势。——编者注
2017年煤炭需求或下滑。业内认为,从煤炭需求看,2017年,随着国家继续加快经济结构调整,推进节能减排、淘汰落后产能和高耗能产业,促进新能源及可再生能源发展,降低煤炭在一次能源中所占的比重,煤炭需求的增长将进一步放缓,煤炭市场供大于求的压力不断加大,煤炭价格逐步趋稳、回调。
原煤进口量将稳中上涨。2016年我国煤炭进口量大增,5月、6月煤炭进口同比分别增长33.64%、30.95%,8月进口量同比增幅高达52.09%,10月份进口同比增长54.6%。进口煤出现高增幅的最直接原因在于我国政府实施严格的限产政策,导致煤炭供应端收缩,下游用煤企业通过增加进口煤来填补国内煤炭缺口。随着我国煤炭去产能政策的进一步实施,预计2017年我国原煤进口量将持续稳中上涨。
五、主要农产品价格走势预判
三大谷物:质优口粮、专用玉米或将主导市场。农业部信息中心信息分析团队认为,2017年,由于库存水平依然偏高,我国谷物仍将持续供给充裕格局,对价格将形成一定压制作用,总体呈弱中趋稳态势,但质优口粮和专用玉米价格仍具上涨空间。预计2017年玉米种植面积将因收益下降而继续减少,口粮种植面积受政策支撑将稳中趋增。而以消费为导向的供给侧结构性改革将给质优、专用谷物品种带来商机,预计未来谷物生产将由数量向质量过渡,质优、专用品种的播种面积将有所扩大。随着人们对健康食品认知度日趋提高,质优米面和专用玉米消费数量趋递增态势。以饲用为主的玉米消费将恢复两位数增长。我国玉米工业消费与发达国家相比还有较大上升空间,预计玉米消费将恢复较快增加,并将带动谷物消费继续增长。
棉花:国际供需形势宽松价格有望回落。2016年,我国棉花产量连续第四年下滑至470万吨左右。消费方面,2016年1-11月我国纺织品服装出口总额减少到2396亿美元,国内棉花消费市场略显疲态。农业部信息中心信息分析团队认为,2017年,由于2016/17年度美国、澳大利亚等主产国增产,国际棉花供需形势宽松。国内新棉、工业库存与进口棉为储备棉轮出前的市场提供充足的供给,超过900万吨的储备也为抛储期间市场的主动调控奠定了基础。在这样的大背景下,2017年棉花价格有望回落。市场走势将取决于三个方面的影响,一是新疆与内地棉花生产支持政策如何平衡,二是滑准税配额是否会再次发放,三是政府对储备棉轮入轮出的具体操作。
大豆:种植面积继续增长,油脂价格不容乐观。农业部信息中心信息分析团队认为,受调结构政策继续实行、大豆玉米比价提高后东北产区玉米种植效益优势趋弱等因素影响,预计2017年大豆种植面积将继续增加。从需求看,2017年上半年生猪养殖利润依然乐观,再加上畜禽规模化养殖进程加快,饲料中豆粕添加将维持在较高比例,拉动大豆压榨消费量稳步增加。但随着国产大豆产量持续恢复性增长,进入压榨领域的数量增加,将抵消一部分大豆进口,预计2017年大豆进口量将保持稳定。因价格大幅下跌、农户种植收益明显下滑影响播种面积,再加上部分主产区在收割期遭遇阴雨天气的不利影响,2016年油菜籽产量为5年来首次下滑。临储菜籽油拍卖增加国内油脂供给,同时加拿大出口中国菜籽杂质标准问题在10月前一直悬而未决,致使市场预期不明,油菜籽进口量大幅减少。预计2017年,因种植收益未明显恢复,冬油菜籽播种面积或继续减少。菜籽油继续抛储,“镰刀弯”种植业结构性调整增加葵花籽、花生等油料国内供应量。中加两国就中国进口加拿大油菜籽杂质新规达成共识,新年度油菜籽进口量预期增加。此外,全球棕榈油产量或将恢复,预计食用油籽和植物油大幅上涨的可能性不大。
食糖:扭转亏损局面有望继续向好。农业部信息中心信息分析团队预计2016/17榨季(2016年10月至2017年9月),我国食糖产量将大幅增长。随着商务部对进口食糖进行保障措施立案调查工作的推进、行业自律的加强、食糖走私打击力度加大以及全球食糖产不足需的形势,食糖进口存在继续下降的可能。因此食糖当季供给仍偏紧,糖价继续上涨的可能性较大,会导致淀粉糖等替代品消费增加,食糖消费将有所下降。(龙新勇)
