中采PMI、河北钢铁PMI双回落,行业景气度大幅下滑

　　2016年5月中采钢铁行业PMI较上月大幅回落6.40%至50.90%,其中新订单指数、原材料库存指数和生产指数均大幅下降,产成品库存指数和新出口订单指数大幅上升。2016年5月河北钢铁行业PMI大幅回落至44.60%,时隔两月后再次回到荣枯线下方。

　　5月钢市供需格局趋紧,6月行业基本面难言好转

　　5 月,钢铁行业下游需求持续好转,但5 月份高炉开工率回升2.35%至81.22%,较4月明显加快,钢市供需错配关系修复并趋紧,钢价大幅走低。而进入6月份,宏观经济“稳增长”告一段落,预计房地产投资增速将有所回落、基建投资增速维持高位,同时南方雨季来临、叠加货币政策由宽松趋向中性,钢市仍将处于供大于求格局,行业盈利持续恶化。

　　供给方面,5月钢铁生产PMI较4月份大幅下降6.70个百分点至53.70%,仍处扩张区间。受前期盈利丰厚和资金面好转的影响,钢铁企业生产逐步加快,产量释放明显。进入6月份,高炉开工率自2月底开始已连续14周回升,但相较去年同期仍有上行空间,但6月中东欧国际地方领导人会议在唐山举行,可能引发8天限产,预计6月份粗钢产量高位震荡。

　　需求方面,5月份新订单指数较上月大幅下降12.90个百分点至52.70%,钢厂销售压力有所加大,但钢材出口形势持续好转。5月为传统需求淡旺季切换的时间点,后市下游需求恐难保持1-4月份的强劲势头。

　　维持行业“买入”评级,建议“标配”钢铁行业

　　经济“稳增长”告一段落,预计房地产投资增速将有所回落、基建投资增速维持高位,6月份下游用钢需求环比减弱。5月份钢价暴跌后仍有不少钢厂在加大复产力度,高炉开工率自2月底开始连续14周回升,钢材供需形势持续恶化。

　　预计6月份钢价和矿价持续走低,但跌幅将弱于5月份,预计钢价跌幅在10%以内、矿价跌幅在10%以内,行业盈利环比将变差。钢铁行业供给侧改革相关政策逐步细化落实,去产能有望加速推进。“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”是2016年两大重点工作,强烈建议重视钢铁行业供给侧和需求侧的投资机会。随着退出方式、配套资金、债务处理、人员安置、盘活土地相关政策逐步落地,过剩产能有望加速“出清”,供给侧结构性改革将是钢铁行业2016年最重要的投资主题之一;钢企改革和转型过程中,特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任,新粤浙线获批标志着油气管网建设再次加速,特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。我们维持钢铁行业“买入”评级,重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司,重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。6月份重点推荐:玉龙股份(20%)、首钢股份(20%)、河钢股份(20%)、宝钢股份(20%)、金洲管道(20%)。

　　风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口不及预期;供给侧改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。