本周行业观点更新 根据环保部提供的数据, 2015 年我国机动车保有量达到 2.79 亿辆,其中汽车占 62.2%,但随着车辆排放标准的提升, 机动车保有量同比增长了 5.8%, 污染物排放量削减了 0.3%。占汽车保有量 1.6%的国 I 前标准汽车,其排放的四种主要污染物占汽车排放总量的 30.0%以上;而占保有量 83.5%的国Ⅲ及以上标准汽车,其排放量约为汽车排放总量的 35.2%, 我们认为提升汽车保有量存量的排放标准是节能减排的核心重点。 而急速扩产的海四达电源发生爆炸、 国家发改委和国家能源局发布氢能与燃料电池技术战略方向规划,也提示了汽车保有量增量部分的多技术路径选择。 另外, 绝大多数地方政府以环保为名, 并未按国务院发布的《关于促进二手车便利交易的若干意见》 在 2016 年 5 月底按取消“限迁”的政策, 说明政策制定和行业发展具有一定的不对称性。 我们继续给予行业“中性”评级。

　　下周重点关注标的 我们建议下周继续关注业绩具有稳定增长、 具有较强的投资安全边际的标的,重点推荐关注星宇股份、华懋科技。此外, 我们持续建议关注短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的,重点推荐关注科力远。

　　本周汽车及零部件行业行情回顾 汽车及汽车零部件行业指数本周上涨 5.09%,涨幅在各行业内排名处于后半区。乘用车子行业指数上涨 3.30%;商用车子行业指数上涨 4.06%;汽车零部件子行业上涨 6.28%;汽车销售及服务子行业上涨 5.06%。 而自年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计下跌 15.07%。其中,乘用车子行业指数下跌 9.53%;商用车子行业指数下跌 14.32%;汽车零部件子行业下跌 16.09%;汽车销售及服务子行业下跌 27.00%。 从成交量上来看,本周上证和创业板成交量大幅上升, 汽车及零部件行业本周成交量较上周而言上升幅度相对较小。

　　汽车及零部件行业估值已现新兴行业特性 从各子行业的 P/E 来看,乘用车子行业一直较为平稳,目前的估值水平属于合理区间;商用车子行业尽管经历大幅下跌,但估值仍明显高于近三年的平均水平;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,估值水平快速提升并接近 2015 年前平均估值水平的 2 倍;汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡,目前估值水平高于其他子行业。 从各子行业的 P/S 来看,乘用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间;商用车子行业受新能源车政策促进作用,估值仍处于近三年的高位;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于 2011年以来的平均水平,甚至接近最低点的 2 倍。从各子行业的 P/B 来看,乘用车子行业、 商用车子行业汽车和销售及服务子行业处于历史合理估值区间;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于 2011 年以来的平均水平,达到最低点的 1.5 倍以上。

　　2015 年全国机动车保有量增长 6 个百分点 2015 年,全国机动车保有量达到 2.79 亿辆,其中汽车占 62.2%。按排放标准分类,国Ⅰ前标准的汽车占 1.6%,国Ⅰ标准的汽车占 6.9%,国Ⅱ标准的汽车占 8.0%,国Ⅲ标准的汽车占 51.6%,国Ⅳ标准的汽车占 30.5%,国Ⅴ及以上标准的汽车占 1.4%。 2015 年,全国机动车排放污染物初步核算为 4532.2 万吨,比 2014 年削减 0.3%,其中氮氧化物( NOx) 584.9 万吨,碳氢化合物( HC) 430.2万吨,一氧化碳( CO) 3461.1 万吨,颗粒物( PM) 56.0 万吨。 全国机动车保有量比 2014 年增长了 5.8%,但污染物排放量削减了 0.3%。 占汽车保有量 1.6%的国 I 前标准汽车,其排放的四种主要污染物占汽车排放总量的 30.0%以上;而占保有量 83.5%的国Ⅲ及以上标准汽车,其排放量约为汽车排放总量的 35.2%。

　　重汽与中国快递协会签订战略合作协议 2016 中国快递行业(国际)发展大会上,中国重汽集团成为唯一一家重卡车辆制造商与中国快递协会签订了战略合作协议。2016 年中国重汽打造的高端卡车品牌汕德卡( SITRAK)赢得了快递行业的青睐,韵达快递、中通快递、百世快递都已开始使用汕德卡快递牵引车,其中韵达签订了 200台采购大单, 其他快递公司也将陆续投入试运行。中国快递协会希望中国重汽打造的高端卡车品牌汕德卡能真正提高快递行业的干线车辆运营效率,降低综合运营成本。

　　两部委发布氢能与燃料电池技术战略方向规划 国家发改委和国家能源局在系统内部印发《能源技术革命创新行动计划( 2016-2030 年)》,并同时发布了《能源技术革命重点创新行动路线图》,提出了 15 项重点创新任务,包括煤炭清洁高效利用技术创新、先进核能技术创新、氢能与燃料电池技术创新、先进储能技术创新、能源互联网技术创新等。

　　经销商汽车金融满意度较 2015 年回升 J.D.Power 发布 2016 年中国经销商汽车金融满意度研究。结果显示,经销商对金融服务机构的满意度在经历 2015 年的显着下降后,在 2016 年得到改善。

　　299 个城市中仅 3 个取消二手车限迁政策 3 月 25 日国务院发布的《关于促进二手车便利交易的若干意见》提出“营造二手车自由流通的市场环境”等 8 条意见,其中要求各地不得制定实施限制二手车迁入的政策,除了京津冀、长三角和珠三角的 9 个城市以外,已经实施限制二手车迁入政策的地方,要在 2016 年 5 月底前予以取消。但截至目前,在 299 个限迁城市中,明确出台取消“限迁”的政策地方只有伊犁、兰州和葫芦岛,这严重阻碍了二手车的正常流通与规模的提升,进而对新车的销售也带来了巨大的影响。

　　风险提示 宏观经济持续下行, 行业技术进步不达预期, 政策落地不达预期, 投资市场火爆造成消费推迟。