今天上午，国家统计局和中国物流与采购联合会公布的中国1月份制造业采购经理指数降至49.4，创2012年8月以来最低水平，连续6个月处于荣枯线以下。

　　恒生银行高级经济师姚少华博士认为除受春节临近的季节性因素影响外，亦与当前推行供给侧改革所引致的去产能与去库存相关，部分企业主动减少产量和降低库存。此外，环球经济增长持续放缓导致总体需求疲弱，亦拖累制造业增长。

　　“展望未来，内地经济仍然面对产能或库存过剩问题影响，今年制造业活动或继续放缓，但服务业仍将维持温和扩张。” 姚少华表示

　　以下是其分析全文：

　　? 根据国家统计局和中国物流与采购联合会上午公布的数据显示，1月份中国制造业采购经理指数（PMI）降至49.4，创2012年8月以来最低水平，亦为连续6个月处于区分增长与萎缩的50分界线以下。从官方制造业PMI分项显示，中小企业下行压力仍大，其中传统及高耗能行业下降明显，但消费品制造业PMI继续走高。财新/Markit同日公布的1月中国制造业PMI则稍为回升至48.4，但仍连续第11个月处在荣枯线下。此外，1月官方公布的中国非制造业商务活动指数为53.5，维持于较高水平。

　　? 1月份制造业PMI继续收缩，除受春节临近的季节性因素影响外，亦与当前推行供给侧改革所引致的去产能与去库存相关，部分企业主动减少产量和降低库存。此外，环球经济增长持续放缓导致总体需求疲弱，亦拖累制造业增长。最新数据显示美国去年第4季按季仅增长0.7%，较第3季的2%增长率明显放缓。

　　? 今日公布的数据显示内地经济转型已见成效。虽然制造业增速放缓，但服务业仍维持较快增长，对稳定增长的作用日益增强。事实上，2015年第三产业增加值占国内生产总值的比重为50.5%，高于第二产业10个百分点。全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为66.4%，比上年提高15.4个百分点，其比重与美国以及欧盟等发达经济体相若。

　　? 展望未来，内地经济仍然面对产能或库存过剩问题影响，今年制造业活动或继续放缓，我们预计今年年底官方制造业PMI指数或徘徊在49.0左右。但服务业仍将维持温和扩张，对稳定经济作用将不断增强，年底官方非制造业PMI指数预计维持在53.5左右。