首页 经济要闻 政策法规 经济数据 功能区域 热点专题 影像北京
  当前位置:首页 > 金融理财 > 基金论道
震荡市中部分基金大幅偏离比较基准

2009-04-29 14:04   来源:

  从基金一季报公布的数据看,不少基金与其业绩比较基准的距离有所拉大,有些基金甚至出现了超过30个百分点的差距。业内人士认为,一季度是市场风格剧变的转折点,基金公司不同的投资策略导致不同的仓位和投资组合,业绩分化加剧,与各自比较基准的距离也开始加大。

  绝对回报基金大幅超越比较基准

  在基金的投资长跑中,存在一个常伴左右的准绳,那就是业绩比较基准收益率。由于国内公募基金大多强调追求相对收益,因而它们与各自业绩比较基准的赛跑成绩,就成了衡量基金在相应时间段投资能力高下的重要指标。

  根据天相统计,一季度在与业绩比较基准的赛跑中,最优胜的选手要数海富通回报了。这只基金比较基准上涨0.81%,而净值增长率为19.21%,超越比较基准收益率18.4个百分点。同样的,一些强调追求绝对回报的基金也大幅超越业绩比较基准,比如国泰回报和长城回报分别超越各自的比较基准17.04个百分点和16.57个百分点。然而在2008年,这一类追求绝对回报的基金却多数被业绩比较基准远远抛在了后头,例如,在去年上半年,绝对回报基金的收益普遍低于业绩基准逾20个百分点。

  不到一年间,在与业绩比较基准的赛跑中,为什么这些追求绝对回报的基金会发生如此大逆转?原来,由于追求绝对回报,这类基金的比较基准大多与定期存款的利率挂钩。如海富通回报,它的比较基准是“三年期定期存款(税前)加权平均收益率”;再如长城回报,它的比较基准是“银行一年期定期存款(税前)利率的2倍”。

  “在2008年股票市场单边下跌的环境中,这些基金的股票仓位仍在50%以上,要想达到超越定期存款收益率的目标,难度可想而知。”一位业内人士告诉中国证券报记者。不过,在2009年一季度市场的迅速回升中,也是因为保有了相当比例的股票仓位,这些基金的净值增长率远远把定存收益抛在了后面。

  风格转换速度决定比赛成绩

  另一方面,在市场风格迅速转变的时候,不同基金公司采取了不同的投资策略,即使两只基金共用同样的比较基准,业绩表现却大不相同。

  如一季度,东吴动力基金低于业绩比较基准21.54个百分点,基金经理在季报中解释,“本基金采取了较为稳健的策略,侧重于增长确定的行业和个股,故基金净值增长缓慢”,基金经理还称,“虽然微观经济的低迷表现仍然让人无法坚定入场的信心,但是市场的强劲表现远远超出我们的预期。”

  去年第三季度,基金抛弃了周期性行业,不约而同地超配了业绩较为稳定的非周期行业;但在今年一季度,一些非周期行业上涨速度较慢,如医药股在一季度就跑输了大市,因此也拖累了超配它们的基金。如业绩与比较基准差距较大的嘉实增长基金经理就认为,业绩受到了医药股的拖累。

  另外,一些次新基金的建仓速度也影响了与业绩比较基准的赛跑成绩。如成立于去年12月份的天弘永定,一季度业绩增长率低于业绩比较基准29个百分点,基金经理解释,由于一季度仍处建仓期内,初期股票仓位较轻,给组合收益带来的正面影响相当有限。

  老基金比较基准易吃亏

  中国证券报记者也了解到,目前无论是基民还是基金公司,在考核基金经理业绩时,还是更侧重于其所管理的基金在同类基金中的业绩排名。这就导致基金经理在实际操作中,会尽量比照同类基金的仓位来调整自己基金的仓位,以避免跟同类基金的业绩产生过大距离;但另一方面,基金的业绩比较基准却是根据契约的投资范围来设立的,在震荡市中,这也就造成了业绩与比较基准的差距。

  “我们的基金成立较早,当初在设立比较基准时有些欠考虑。”一位基金经理这样坦言。他所管理的基金在股票部分的比较基准是“标普300×75%”,“事实上我的股票根本无法达到75%的上线,一到74%,公司投委会就会给我警告了,这样一来,在牛市的时候,我会永远跑不赢我的比较基准。”这位基金经理说,在2007年的牛市中,他负责的基金就曾有一段时间因此落后于比较基准。据他所知,有一些早期成立的股票型基金因为最高仓位上限为95%,于是比较基准中股票部分设为“沪深300指数×95%”,“但是在投资的时候,是很难把股票仓位做到95%的,所以也会出现牛市里跑不赢比较基准的问题。”

  不过近几年成立的基金,在设置比较基准方面就更加科学了,比如去年成立的某基金,契约中股票投资的上限为80%,业绩比较基准则是“股票指数×60%+债券指数×40%”,这样对基金经理而言意味着操作更加方便。

 
推荐 | 关闭 | 收藏 | 打印
最新发布
一周热点新闻
首 页  |  经济要闻   |  政策法规   |  经济数据   |  功能区域   |  热点专题   |  影像北京
京ICP备08003934号
北京市经济信息中心 - 网站声明