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多重利好预期支撑 券商股后劲十足

2009-12-02 09:21   来源:

当融资融券、股指期货推出的预期不断升温之时,蛰伏了一年之久的券商股终于爆发。近两日,券商板块连续大涨,而受益于融资融券的大型券商海通证券(600837)则更是借此东风大涨。截至收盘为止,海通证券继续上涨3.05%,报收16.55元。

西南证券行业分析师王大力在接受记者采访时认为,自去年10月开始,管理层就陆续进行推出有关融资融券、股指期货等创新金融业务的前序工作,而在经过了一年之久的准备之后,如今融资融券、股指期货这两大创新业务推出的条件则更加成熟。特别是创业板推出后,接下来筹备多时的融资融券和股指期货则成为市场期待的下一个“重头戏”。

同样,长江证券行业研究员俞科进也认为,日前证监会已经公告融资融券业务已经获得国务院批准,近期即将发布相关试点通知,公开试点券商评选标准,建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。同时,上海、深圳证券交易所将适时公布融资融券试点标的证券的范围和名称。因此,融资融券推出指日可待。

推出时期日渐成熟

从推出的进程来看,与创业板呼声同样高的融资融券业务,其实准备得相当充分。据悉,去年下半年以来,融资融券业务推进速度一直较快。在去年10月25日和11月1日,包括中信证券、海通证券、招商证券等11家券商已经就融资融券业务进行了两次联网测试,而且管理部门也对券商融资融券业务也进行了现场检查。然而,由于金融危机爆发,才使得融资融券推出的脚步放慢下来。

如今,今年10月25日,证监会又组织11家试点券商,沪市100只标的股票及3只ETF参加全网测试。这一举动被业内誉为正式拉开了融资融券的序幕,启动新一代交易系统预示着融资融券的渐行渐近。

另一方面,在股指期货业务的推进中,昨日有消息称,最后一批62家期货公司已于近日顺利上线统一开户系统。至此,全国正常经营的164家期货公司已分五批全部纳入统一开户系统,期货统一开户顺利完成。券商人士认为,期货市场统一开户制度有利于股指期货的推出。“因为统一开户既是规范期货市场发展的正常工作,有利于提高市场的效率,同时有助于将来对股指期货市场的运行进行实时监测。”

各大券商“态度”不一

对于融资融券、股指期货业务推出后对券商有何影响?在记者的采访中了解到,各大券商对这两大创新业务“态度”不一。

西南证券研发部副总经理解学成在接受记者采访时认为,由于这两大业务均属于创新型业务,因此管理层在推出时肯定十分注重风险控制。“目前,虽然启动新一代交易系统启动,一些券商在去年也进行融资融券联网测试,但在最开始的时候,业务肯定集中在大型券商中。其中,就以中信证券、海通证券为代表,而对我们中型券商来说,可能还需要登上一段时间才能开展,而且即便是所有券商都有资格开展此类业务,但业务交易量也可能会因为风险等因素而低于预期,毕竟这两大业务对于普通投资者来说都十分陌生,参与热情或许还需要考虑当时点位的高低以及投资者的交易习惯和方式。”

同样,厦门证券成都营业部副总经理陈云川也表示,目前我们营业部只是配合管理层做好前序准备工作。“其实,营业部里参与创业板交易的普通投资者就不是很多,大家还是注重风险,因此未来融资融券、股指期货推出,投资者对这两大业务的参与情况可能还需要先看一看,了解情况。不过,如果这两大业务推出,对于我们券商来说肯定是利好,因为这能够丰富券商的业务范围,提高了我们的盈利空间。”

不过,招商证券成都营业部总经理金昊在接受记者采访时则表示,很期待新业务的开展。“这两大业务的推出对于目前只有单边上涨模式的A股来说无疑是个补充,能够改善券商的业务结构,不再单一的依靠经纪业务。从去年管理层进行融资融券业务测试到今年新一代交易系统的启动,招商证券都按照管理层的要求做好了各项工作,等待融资融券业务的推出。”

对市场影响较大

毫无疑问,融资融券的推出将对券商和市场产生重大影响。俞科进认为,从美国和日本市场融资融券业务初期的情况来看,考虑到业务的推广程度和客户熟悉度,预计未来三年融资融券的规模在股票成交量的0.5%-1%之间,是证券公司净资产的0.7倍-1倍,因此预计融资融券实际规模(并非融资融券业务规模)约为2430-4166亿元,以4-5倍的资金周转率计算,证券公司所需动用的资本金在800亿元以内。由于,预计融资融券业务收入初期贡献率5%-10%左右,进而提升券商的盈利空间。

长城证券分析师胡杨在接受记者采访时认为,在融资融券和股指期货两大业务推出的时间上,融资融券一定是先于股指期货推出。值得注意的是,有研究表明,美国和日本券商融资融券的规模和收入随行情波动较大,在1999年和2006年的牛市,美国券商融资融券业务规模接近2500亿美元,而在熊市阶段融资融券规模、利率、收入均下降较快。因此,这一点上需要注意融资融券推出时当时市场的点位。

而在谈及融资融券业务推出对国内证券市场的影响时,胡杨认为主要考虑四个方面,即大盘走势、个股定价效率及市场稳定性、市场流动性及交易量、股指期货定价等。

“在目前上涨的市场环境下,融资业务将会提高投资者买入意愿,而融券业务难有所作为,因此融资融券业务整体对大盘走势的影响更多是稳定局面并促进上涨;融资融券业务为市场引入新的价格发现机制能够发挥稳定市场的作用,能够扩大市场容量增加市场流动性,而对股指期货定价影响则存在多种可能性,可以预期的是其将使得股指期货期现无套利区间较其它市场表现有所偏移。”胡杨分析到。

在券商股的投资策略上,俞科进认为,由于证券公司以自有资金和证券开展业务,在目前缺乏对冲工具的情形下,要么融资融券的推出相当于为市场提供了保险锁,要么只有融资业务,成熟后才有融券业务。在新业务和新政策层出不穷的背景下,建议关注股价安全边际较高的中信证券(600030)和海通证券(600837)。

 
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