明后年电网投资大幅加大，新增投资重点在城农网改造完善。为响应国家加大内需的号召，南方电网和国家电网都分别在11月12日和11月14日宣布加大明后两年的电网投资。其中南方电网明后两年新增600亿用于城农网改造，“十一五”后两年南方电网的投资规模由1,200亿元扩大到1,800亿。国家电网也将新增5,500亿用于城农网建设与改造，“十一五”后两年国家电网的投资规模由5,500亿元扩大到8,950亿。

城农网改造具体内容。城农网改造重点包括以下内容：1、加强城市电网主网架，尽快形成220千伏双环网架，高电压等级深入城市负荷中心，实现500/220千伏间电磁环网解环运行；2、加快中低压城市配电网更新改造，尽快形成“手拉手”环路供电或双电源供电；3、城市中心区适当提高电缆化率；4、增加城市中心区和农村变电站布点，着力解决供电瓶颈问题，提高供电可靠性；5、推广应用节能技术，逐步淘汰高耗能和陈旧设备，提高电网安全经济运行水平；6、贯彻国家“上大压小、节能减排”总体部署，加快小火电机组关停地区配套电网建设；7、加大农村排灌供电设施改造力度，服务现代农业发展。经过建设与改造，城农网供电能力和供电可靠性大大提高，电能质量明显改善。

此次政策中压输变电设备公司受益最多。城农网设备的主要电压等级是在10-220kV，其中尤以35-110kV的比例较大。我们认为生产10-220kV的中压输变电设备龙头公司会在此次投资大规模加大中受益。

受益公司推荐。因为一次设备占电网投资的比例达90％以上，所以我们更看好中压一次设备，但电线电缆由于铜价波动太大对其盈利影响较大，对于一次设备中的电线电缆子行业我们持较谨慎态度，较看好35-110KV的中压变压器和开关公司。按照受益的敏感度分析和估值水平相结合，我们认为受益于此次城农网投资大幅增加的电力设备公司的推荐次序为许继电气（000400行情,爱股,主力动向）、东源电器（002074行情,爱股,主力动向）、科陆电子（002121行情,爱股,主力动向）、华仪电气（600290行情,爱股,主力动向）、思源电气（002028行情,爱股,主力动向）和三变科技（002112行情,爱股,主力动向）。

风险。城农网投资的主要资金来源是地方电网公司的贷款，此次2009-2010年总量6,000亿左右的大规模城农网新增投资有资金落实风险。