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不妨先试试另类“融资融券”

2010-04-13 15:11   来源:

    “双融”交易有三忧

    融资融券交易试点自3月31日启动以来,并没有出现想象中的火爆场面。截至4月8日,上海、深圳两个交易所“双融”交易规模分别为3024.4万元和1452.4万元,虽呈逐日上升趋势,但相比两市巨大的成交量,仍属小巫见大巫。绝大多数投资者之所以在“双融”推出后选择了旁观,主要是对“双融”有三大隐忧:

    一是“双向”判断之难。对于投资者来说,“双融”是把“双刃剑”。一方面,多了一条便捷的融资渠道,多了一种新的盈利模式。另一方面,风险随之加大,投资者如果对大盘和个股的判断正确,无论涨跌都能获利;一旦判断失误,涨跌都要赔钱。

    二是“双率”成本之高。在普通证券交易中,投资者投入股市的大多是自有资金,没有成本压力,但“双融”交易相当于借钱炒股,投资者除了要承受前述风险外,还要支付成本费用,包括7.86%的融资利率和9.86%的融券费率。而且,这一标准今后还有可能随着央行利率的调高而提高。

    三是“双融”期限之惑。“双融”与普通证券交易的一大区别在于“平仓”制度设计。一方面,当股价波动导致日终清算后维持担保比例低于警戒线,且未能及时追加担保物时,投资者将面临强制平仓的风险。另一方面,因为证券公司与投资者约定的期限最长不得超过6个月,所以到期后,无论盈亏,都要平仓,不像普通炒股那些被套后可以长期“捂”着,等待解套。

    另类“双融”较惬意

    稳健的投资者从风控角度出发选择观望显属明智之举,但有的投资者对资本市场的创新情有独钟,对“双融”交易方式不愿轻易放弃。为稳妥起见,想玩真实“双融”的投资者不妨先从另类“双融”做起,主要有:

    模拟“双融”。投资者可在日常交易中进行模拟“双融”——资金是虚拟的,操作也是虚拟的。当预计某一标的股票将上涨时,就模拟融资:“借入”一定额度的虚拟资金并买入这种标的股票,作好记录;若判断某一标的股票将下跌,就模拟融券:“借入”一定数量的标的股票并卖出,同样作好记录。一段时间后,全额归还融入的资金或证券,再结算扣除“双率”后的盈亏额。投资者在模拟“双融”时,所有的“操作”必须在盘中实时进行,不能事后回转,否则容易失真。

    仿真“双融”。这种“双融”方式,虽然资金是虚拟的,但操作是真实的。这就需要交易所有类似于期指仿真交易大赛那样的系统支持,由券商组织,提供一个平台,制定一套规则,设置一些奖励,供投资者进行仿真交易。仿真“双融”与仿真期指相比,最大的区别是时间跨度不同,前者跨度较长,不像期指仿真交易那样当天便能结算,因此紧张刺激程度会有所降低。但通过仿真“双融”,投资者能及时感受真实“双融”的机会与风险,为真实“双融”奠定基础。

    自我“双融”。与前两种“双融”方式相比,自我“双融”是投资者自己同自己进行的“双融”,资金和操作都是真实的,但额度仅限于账户里的资金和证券。自我“双融”的本质是高抛低吸,当预计某一股票(包括非标的股票)将上涨,就“融入”账户里的余资买入股票;若预计账户里的某一股票将下跌,就“融券”卖出。一段时间后,再卖券还资或买券还券,多出来(或缩水)的资金便是自我“双融”的盈亏。自我“双融”平仓环节的弹性相对较大,若当初判断正确,投资者既可到期还资(或还券),也可提前还资(或还券);若判断失误,也可反悔,既可在期内反悔,也可在到期后反悔。

    家庭“双融”。即家庭成员之间的“双融”,适用于分账不分家的家庭成员,这是在整个另类“双融”里最为逼真的方式。比如,夫妻双方对同一标的股票产生分歧时即可进行家庭“双融”,夫买妻卖或夫卖妻买。这种“双融”方式与自我“双融”相比,不仅资金、证券和操作都是真实的,而且要求严格执行平仓规定,且不得反悔。为使家庭“双融”更接近真实“双融”,家庭成员之间应按规定的时间和费率执行“双率”标准,只不过这种执行是在家庭内部进行,不会造成家庭资产的实际流失。

    操作需迈三道坎

    笔者日前体验了一回自我“双融”。4月1日,笔者判断宏图高科短线将下跌,西飞国际存在上涨可能,于是就“融券”卖出账户里已有的宏图高科1400股(17.19元),再“融资”23000余元买入西飞国际1700股(13.86元)。第二天,见当初判断正确,出现套利机会,便进行了卖券“还资”(14.28元卖出西飞国际1700股)和买券“还券”(17.01元买入宏图高科1400股)操作。结果,账户里的股数依然不变,但多出771元资金,这就是自我“双融”产生的盈利。

    与真实“双融”成本高、风险大、标的股票受限相比,另类“双融”尤其是自我“双融”和家庭“双融”的好处显而易见。一方面,可以免缴“双率”,节省成本,增加盈利几率。上例操作中,自我“双融”取得的3个多百分点的收益率若向券商“双融”连支付“双率”都不够,但在自我“双融”中除去交易成本还能盈利771元。

    另一方面,“另类双融”不受标的股票限制,沪深股市所有交易品种均可用来自我“双融”或家庭“双融”,选择范围更广,操作弹性更大,还可减轻操作时的心理压力,使另类“双融”风险可控,胜算更大,投资者还能体验真实“双融”中股票涨跌、投资盈亏所带来的直觉感受。

    但在进行另类“双融”操作时,需迈三道坎:一是“双融”主体仅限于投资者自己或家庭内部,不可轻易扩散;二是有利可图时要及时“复原”——还资或还券,防止由盈转亏,前功尽弃;三是实际操作时要确保成交,不要为了蝇头小利,丢了获利机会。

    对于这种另类“双融”,有些投资者可能不以为然,认为这种方式太保守,不如真实“双融”来得刺激和过瘾。但多年的经验教训表明,投资者如果连自己账户里的资产都打理不好,就不要奢望能管理好更多的资产。因此,想玩真实“双融”的投资者,不妨先试另类“双融”。玩好了另类“双融”,打理好了自己账户里的资产,再玩真实“双融”,去管理更多的资产也不迟。

 
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