首页 经济要闻 政策法规 经济数据 功能区域 热点专题 影像北京
  当前位置:首页 > 经济要闻 > 要闻 > 要闻
金融危机 十年一度?

2018-10-25 11:44   来源:财新网

  A股不用多说。 10月18日国家主管金融的副总理和一行两会主要领导纷纷表态目前股市表现难以令人满意,且与中国经济稳中向好现状不相匹配,并表示尽快出台有关政策,坚决支持维护资本市场健康有序发展,各金融机构与产业资本纷纷拿出各种救市、托市方案。上周五市场比较给力,一根大阳线,点燃众多投资者的激情;本周一第二根大阳线,市场呈现罕见2015年以来的大涨,彻底改变大家观念,诸多分析师和股评家更是提出2449点是政策铁底,超级反弹序幕即将拉开;当人们还在憧憬第三根阳线改变信念的时候,10月23日,A股三大股指大跌,几乎抵消前一日涨幅,实在是迎面浇一盘凉水。由此可见,A股沉疴已久,不是单单依靠政策所能刺激的。

  港股市场也同病相怜,恒生指数从2018年1月29日见顶以来,开启单边下跌模式,最低点至25090点。虽然前期上涨没有跟随A股,但是本轮下跌可是死死盯住A股。由于港股中内地红筹股已经占据主流,因此倾巢之下,港股也不能独善其身,近期涨跌几乎与A股同步。

  外围市场也全线皆墨,10月24日凌晨3点30分美股收盘,全球主要股市呈现多年未见的“一片墨绿色”,全部收跌,其中美股道琼斯工业、标准普尔500、纳斯达克三大股指一度暴跌2%;欧洲50指数、英国富时100、德国DAX、法国CAC40、意大利FTMIB均创下近期新低。亚洲股市中,日本日经指数225创下1991年以来新高后也开始反转下跌节奏,韩国南韩综合指数几乎和香港恒生指数神同步,从2018年1月29日最高点2607点已经跌去25%有余。

  原油市场见顶回落

  作为大宗商品之母,国际原油价格一直牵一发而动全身。今年以来,由于地缘政治影响、主要产油国减产以及全球经济回暖等因素,国际原油价格一路走高,美原油指数、布伦特原油与WTI等三大指数均创下近期新高,布伦特原油(UKOIL)甚至创下86.73美元/桶,是3年多以来新高。然而,从10月3日见顶以来,国际原油价格持续下跌,10月23日美原油指数更是暴跌4.72%,历史罕见。

  黄金、白银等避险工具大幅上涨

  由于美元强势,今年2月以来,美元指数一直维持90上方,8月一度冲高至96.984高位,导致主要以美元计价的黄金、白银等贵金属一路走低,不断温和下跌,CMX金E指、CMX银E指在美元指数阶段性见顶的8月分别跌至1167.8美元/盎司和13.985美元/盎司,创下2015年12月以来新低,伦敦金现也在8月跌至1160.1美元/盎司,为2016年12月以来新低。近期,在美元指数走弱,美股大幅下挫

  美债收益率创下新高之下,黄金和白银等避险工具开始回暖,CMX金E指和CMX银E指分别回升至1230美元/盎司和14.80美元/盎司上方,避险资金开始大幅抄底增持。

  美债收益率不断走高

  10月9日,美国10年期国债收益率升至七年高位,盘中触及3.261%,

  10月18日,美国2年期国债收益率攀升至2.907%,创2008年6月份以来盘中新高。美国国债收益率上升被认为是最近数月支撑美元走强的一个因素。美联储目前仍在逐步加息,9月17日公布的美联储会议纪要显示,鉴于就业市场持续走强、通货膨胀水平增长符合预期,美联储很可能在12月再次加息。同时,美国政府不断增加的赤字和更高的债务水平,也在降低投资美国的吸引力,从而加大国债收益率上升的压力。

  我们可以看到的是,近期全球金融市场大幅波动,在没有“黑天鹅事件”触发的情况之下,无论是出于高位恐高、套现落袋为安的需要,还是对未来美国经济是否见顶回落、中国经济是否持续低迷等不确定性忧虑,避险情绪开始明显凸显,市场开始波动剧烈。

  2008年金融危机后,世界大部分国家都受到波及,纷纷开始调整金融政策刺激经济复苏,经过十年的“量化宽松货币政策”疗法,主要经济体都开启复苏步伐;自2015年12月17日,美联储首次加息以来,全球主要经济体开始跟随紧缩货币政策,加息缩表已在进展中,股票、债券、大宗商品、汇率、房地产市场等主要金融市场都迎来几乎单边上涨的势头,久违的牛市崭露峥嵘。

  确实,这一波金融市场牛市是在全球经济宏观基本面持续向好情况下诞生的,有基本面支撑;同时,这些年各大经济体流动性的释放,给市场不仅带来充沛的“弹药”,更是给市场来的信心,市场具备做多的热情,有政策面支持;再者,上一轮金融危机后,大部分金融资产被低估,很多资产处在历史低谷,有反弹的动能与诉求,有技术面支持;最后,今年以来,全球范围内,政局相对稳定,有消息面的支撑;这些都成为全球金融市场一路走高的逻辑。

  不过,随着中美贸易战不断升级、美联储加息节奏加快、全球科技巨头业绩不及预期等因素,全球经济通胀压力加大,诸多经济体出现滞涨,恐慌指数VIX飙升,市场开始出现明显波动,近期全球股市大幅下挫便是最好诠释。

  中国和欧元区经济出现滞涨

  9月30日,中国国家统计局公布数据显示官方中国制造业采购经理指数PMI为50.8%;10月8日,财新公布数据显示财新中国制造业PMI为50%,触及荣枯线;两者均连续四个月下滑。10月24日,欧元区主要国家陆续公布10月PMI初值,数据显示欧元区10月份制造业PMI初值为52.1%,不及市场预期,创下26个月以来新低。中国和欧元区两大经济体已经开始出现颓势,而且下行趋势还在延续。

  中国主要城市房价涨幅缩窄

  10月20日,国家统计局发布 2018年9月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比均下降,二三线城市涨幅回落;一二三线城市前三季度商品住宅销售价格同比累计平均涨幅比去年同期均有所回落;15个热点城市新建商品住宅销售价格上涨城市个数减少,涨幅回落。

  据初步测算,从环比看,4个一线城市新建商品住宅销售价格由上月上涨0.3%转为下降0.1%。31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨1.1%和0.8%,涨幅比上月分别回落0.2和0.5个百分点。35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨0.9%和0.8%,涨幅比上月分别回落1.1和0.6个百分点。

  虽然典型城市房价增速开始放缓,但是毫无疑问,过去十年是中国房地产行业高速发展的黄金十年,后金融危机时代,房地产行业高速发展,根据中指院中国房地产指数系统百城价格指数数据显示,全国百城价格在稳步上涨,从2010年6月均价9000元/平米左右,一路上涨至2018年8月14500元/平米,涨幅超过60%。

  美国联邦政府财政赤字爆表

  美国财政部10月15日发布的报告显示,2018财年美国联邦政府财政赤字达到约7790亿美元,比上一财年大幅增长17%,创2012年以来新高。根据美国财政部的预估,2019财年美国联邦政府的财政赤字将进一步增加至8330亿美元。美国国会预算办公室的预计显示,到2028年,联邦债务将攀升至国内生产总值(GDP)的100%。

  近期,美国总统特朗普多次公开场合批评美联储主席鲍威尔频繁加息,然而正是因为美国过热风险和国内较高的通胀水平导致美联储不得不采取加息等方式进行对冲。不过,美联储加息是一把双刃剑,一方面促进海外资金不断回流美国境内投资,另一方面推高了美债收益率,加大美国财政支出利息成本,对于目前规模史无前例的美国政府债务来说,无疑是雪上加霜。美联储持续加息是否成为压垮美国联邦政府的最后一根稻草,犹未可知,但是不可否认美国联邦政府债台高筑,已经是高悬头顶的达摩克里斯之剑。

  上一轮金融海啸,始于美国房利美和房地美两家抵押贷款机构发放的次级住房抵押贷款违约破产,形成多米诺骨牌效应后产生的连锁反应,诸多投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴,导致全球主要金融市场出现流动性不足的危机,其本质上是房地产泡沫过度膨胀和信用衍生产品杠杆过度放大。

  十年后的今天,美国和中国全球最大的两个经济体,各自面临着不同的问题:美国,最大的发达国家,一直依赖美元的霸主地位,过去十年开动美元印钞机大量举债来拉动国内经济增长,给全球金融市场带来流动性泛滥;中国,最大的发展中国家,拥有巨大的人口红利,在过去十年城镇化道路上,房地产行业走过黄金十年,房价飙升已经让人瞠目结舌。一个是过度债务杠杆带来的泡沫,一个是房价畸高产生的泡沫,虽然有各自不同,但是与十年前金融危机之情形何其相似。

  金融的本质是信用与杠杆,中美两国都将其发挥淋漓尽致,上帝欲要其灭亡,必让其先疯狂。金融危机的根源是人性的贪婪和过度自信,最后是对于市场的恐惧引发市场坍塌。

  目前,全球市场已经出现一些金融危机的征兆,需要我们未雨绸缪,尽早准备,防患于未然。

  十年轮回,但愿我们是杞人忧天,“明斯基时刻”永远不会到来。

 
首 页  |  经济要闻   |  政策法规   |  经济数据   |  功能区域   |  热点专题   |  影像北京
京ICP备08003934号-1
北京市经济信息中心 - 网站声明