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　　这是最近传出的“揭露”当下宏观态势的三句话。

　　第一句,“资产配置荒”。现在全世界都面临同一个局面,不管哪种资产,回报率都出奇地低,钱不知该往哪里去,该怎么配置。

　　第二句,“炒的不是股票,是寂寞”。承接上一句,钱太寂寞了,不知往哪里去,被逼到股市玩玩,因此有了最近的股市小红火局面。

　　第三句,“请接受并忍受3%+的余额宝们”。理财类产品全线下破低位,够吃青岛大虾的收益只能改吃麻辣小龙虾。

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　　这三句话,表明我们进入了一个新阶段:低资产回报,低理财回报。

　　两天前,官方公布了一个重要数据,不少人未予重视。10年期国债利率跌破3%,创近年来新低。

　　这是什么意思?

　　国债破3,发出了一个重要信号,资金对经济前景不看好。

　　如果前景看好,资金一般更愿意到风险较高收益也较高的领域;不看好,才更多涌入国债这类安全避险品种,从而使得国债利率下降。

　　跌破3%,这是2008年全球金融危机以来的第一次。有人认为,这显示市场资金长期避险情绪的高涨已经到了一个很恐怖的程度。

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　　按海通证券[1.57% 资金 研报]分析师姜超的观点,目前情况下,“最终所有高收益的资产都会被消灭”。

　　各国央行都按捺不住内心的狂野,一直在给经济灌水,钱一直都在增加,但这些钱又都不愿去实体经济,所以会在金融市场到处寻找机会,导致金融资产价格出现新的轮动,大家都在寻找相对高收益的资产,如同缘木求鱼一样,因此跌多了的随时会涨,涨多了的也随时会跌,但金融资产价格总体依然趋于上涨,因为金融资产价格的上涨代表的是其潜在回报率的下降,最终所有高收益的资产都会被消灭。

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　　我们必须清楚地知道,低回报率时代已经来临。

　　9月份,银行理财产品的平均预期年化收益率为4.49%,再创两年新低。

　　余额宝等宝宝们的收益从6%回落到如今的3%甚至一度达到2字头。

　　大多数宝宝本质就是货币基金。金融观察人士张翼轸先生曾统计了所能找到数据最久远的货币基金华安现金富利,自2004年以来的7日年化收益30日均线走势,可以看到这10多年货币基金走势的几轮波动,2007年因为打新股而飙高,此后2012年和2014年有两轮高峰,最近虽然回落,但依然高于2009年搞十万亿时的水平。

　　综合来看,货币市场基金的预期收益其实也就是3%左右。

　　张翼轸认为,眼下余额宝们较低的收益不但正确,而且若未来市场资金没有去处,不排除还会有类似2009年时更低的水平。

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　　理财产品的收益率背后,反映的是实业投资的低回报率和大环境的不景气。

　　北京大学国家发展研究院教授宋国青认为,今后3-4%的投资回报率就已经不错,5%就是赢家。像过去一样拿块地捂着就有暴利,抢个矿就赚大钱,买套房也大赚一笔的时代很难再现。

　　因此,对投资回报率的预期要调整到位。

　　在2008年金融危机前,中国经济一直是两位数增长,最高达14%,投资的风险也就很低,不投资的风险反而很高。所以几乎是只要投资就赚钱。金融危机本来是最大的风险教材,但4万亿投资出来,又再度放松了投资的风险。但是今后再粗放地投资,再看着八九不离十就投资,可能就很危险。

　　今后不管政府投资,还是企业投资或个人投资,都要精打细算,过去不在乎的小钱小利,今后都得好好算计算计。过去8%的投资报酬率都看不上,今后市场上平均的理财产品利率再有5%,甚至4%以上都很难。如果谁还想再通过高杠杆盲目投资,那非常危险,劝大家尽快以平和的心态接受3-4%的投资报酬率。

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　　“那些从理财一开始就被6%余额宝溺爱着的理财新丁们”,能不能接受这么低的回报率?

　　他们不少被动辄8%还能随时赎回的P2P现金管理产品所诱惑。而对专业人士来说,高收益必然意味着高风险。

　　专业分析者张翼轸说:“要么延长锁定期去换取较高的收益,要么就为了流动性和安全性接受较低收益的宝宝们。”

　　那种“余额宝预期”——既想较高收益,又想较低风险,要告别了。