研究价格运行规律对分析价格走势有很大的指导作用，通过研究表明北京市价格变化规律特征明显，具体表现为：一是2007年以来，价格结构性变化态势显著；二是价格周期性波动现象明显；三是2007年以来，相对于国家物价上涨存在一定滞后期；四是投资对价格推动力减弱，需求对价格的拉动现象逐步增强。

一、北京市价格变化特征及原因描述

特征一：北京市价格结构性变化态势显著

2007年以来，北京市工业品出厂价格指数、生产资料和生活资料价格以及居民消费价格指数呈现出不同的走势，具体表现为：一是原材料燃料动力价格同比上涨较快；二是工业品出厂价格指数同比持续下降，生产资料价格同比增速递减，生活资料价格同比增速提高；三生活资料价格上涨对居民消费价格的传导性较强，而生产资料价格上涨对居民消费价格的传导出现弱化变异；其四北京市CPI持续平稳增长。

原因分析：

（1）结构性产能过剩导致上下游传导渠道不畅。价格正常传递必须具备消费品需求旺盛、生产能力相对不足、消费需求的增加才足以拉动价格的上涨，并能很快就能传递到下游产品，但是受到前几年投资过多导致产能过剩的影响，北京市出现了商品结构性供过于求的局面。

（2）CPI受产业链影响较大。不同的产品有不同的产业链、有不同的影响居民消费价格的途径或渠道，北京市产业结构升级，使得产业链中间环节的需求主体增多，引起中间需求增强，进而生产资料生产领域的自我循环加大，相应地弱化了生产资料各个加工环节向下游消费品工业生产领域的传导强度，而生活资料距离居民消费领域的产业链相对较短，对居民消费价格指数的影响较为直接，故传导较为强烈。

特征二：CPI变动周期相对稳定

根据下图可以将北京市的价格波动样本区间分为三个阶段，第一阶段为2000年一季度至2003年一季度，第二阶段为2003年一季度至2006年一季度，第三阶段为2006年一季度至今，大体上北京市的物价波动周期为3年，根据剩余测定法[1]进一步测算，可得出北京市居民消费价格指数的平均波动周期为3年，上升年份为2年，下降年份为一年，属于基本钦周期[2]。

原因分析：

（1）CPI构成波动的周期性。北京市居民消费价格指数的构成中食品等周期性行业[3]价格波动的周期性特征明显；居住类价格在房地产市场周期性[4]波动影响下也具有一定的周期性。

（2）投资与消费的周期性带动CPI的周期性。CPI的变化具体到产品上时，受到产品本身的供给与需求决定，尤其是厂商对某产品的预期需求增加时，会扩大投资，有可能引起未来产能过剩，价格下跌；消费者对某产品的预期需求增加时，会扩大对该产品的囤积，使价格上涨。这种周期性的投资与消费使CPI保持周期性变化。

（3）GDP周期性的影响。价格波动受经济因素的影响非常明显，产品价格作为市场机制中的信息要素,是产品供求的综合反映,是伴随经济发展而不断运动和变化的动态变量。经济的高涨，会扩大消费者的心理预期，提高消费倾向，物价上涨；经济萧条时，缩小消费，物价下跌。

（4）意外事件是产品价格高峰出现的导火索。由于世界经济的逐步融合,世界各地区的产品市场已逐步融于一体,其价格走势也逐渐趋于一致,因此突发或者意外事件使得产品的供应趋紧成为产品出现价格高峰的导火索。如本次价格高涨的猪肉蓝耳病等。

特征三：北京与全国CPI走势呈现阶段性变化

2000年以来，北京市与全国CPI的变动呈现出不同的变化特点，价格的收敛趋势和同向变动趋势交替出现。2007年以来，北京市与全国CPI的同趋势性变动特征明显，将北京滞后一期的CPI与全国的CPI对比可以发现，2007年以来，走势几乎完全一致，表明2007年以来全国物价上涨比北京提前一个月左右[5]。

原因分析：

（1）非粮食以外的消费品过剩起到缓冲作用。对比北京市和全国2007年1-11月份的居民消费价格指数分类指数发现，北京市居民的CPI结构与全国的差异度较大，除了食品类价格指数北京市累计增长高于全国的增长率外，其余的各分类指数均低于全国水平，这表明北京市除粮食以外的各消费产品的库存相对盈余，对价格的上涨起到一定的缓冲作用。

（2）产业结构差异。不同产业结构对中间产品消耗完全不同，相应对中间投入品需求的带动作用差异较大，北京市产业中第三产业的比重达到了70%以上，而全国GDP中第二产业比重超过50%，考虑到PPI对CPI传导时滞的影响，原材料价格上涨对二产占比较高全国的PPI影响较大，对北京的影响相对较低，使得全国同期的CPI价格上涨较快。

（3）全国价格上涨对北京的带动作用。目前，我国市场基本上属于完全市场，尤其是在消费品市场领域，信息流通渠道相对通畅，根据“一价定律”，由于套利的价格发现功能，一个地区某一商品价格的浮动将会带动其他同种商品消费地区的该商品相应浮动，因此，北京以外其他地区的价格上涨将会起到比较大的示范效应和外推效应。

特征四：需求拉动型的价格上涨态势明显

消费对经济增长的贡献率加大。根据1996年以来的数据，2006年之前，北京市的资本形成率大于最终消费率，2006年，最终消费率首次大于资本形成率。但是，从投资与消费对经济增长的贡献度分析，1997年至2004年间投资对经济增长的贡献总体来看略大于消费对经济增长的贡献，表明北京市2004年之前的经济增速更多的是靠投资推动，2004年以来，消费对GDP的贡献率迅速提高，连续3年超过投资对GDP的贡献率，表明北京市消费拉动的增长方式逐步显现[6]。

总需求对物价的影响大于总供给对物价的影响。经济在物价上升同时仍然继续保持高增长，说明近期通胀预期的变化中，成本推动的成分相对较小。从生产价格指数(PPI)增长低于消费价格指数(CPI)增长说明上游产品价格尚没有传导到最终消费品的压力，进一步显示现在的物价上涨不完全是成本推动型的物价上涨。另外，当前蛋、肉禽及其制品和粮食三类商品的价格上涨较快，并且占CPI的比重较高，而北京市居民蛋、肉禽及其制品和粮食的需求价格弹性相对稳定的，所以它们价格上涨是引起CPI的大幅上涨主要原因，需求增大是拉动物价水平上涨的主要动力。

原因分析：

（1）经济的高速增长惠及到居民生活。由于北京市近年来连续8年保持10%以上的速度增长，北京市消费增速明显加速以及对经济增长的贡献显著提高表明经济增长周期已经处于繁荣期顶部区域，北京市经济的快速增长，北京市财政收入稳步上涨，惠民措施逐步到位，社会保障体系日渐完善，提高了居民的安全意识，增强了居民消费意愿。

（2）居民收入水平显著提高，需求动力强劲。城市居民人均可支配收入连续3年保持12.5%以上的快速增长，居民的消费意识和投资意识开始提高，由此带动资产类价格上涨。

（3）相对宽松的货币政策促使总需求旺盛。尽管央行采取了非常频繁的冲销和提高预备金率措施，但是通过外汇占款渠道投放出去的货币增长还是超出了央行的对冲手段。2007年1-11月，北京市居民储蓄存款比年初减少了139.6亿元，短期贷款比年初增加了1071.1亿元，同比多增加了909.9亿元，个人消费性贷款比年初增加306.2亿元，与去年同期相比多增加261.3亿元。再加上外来京人员消费，北京市的需求强度很大。

二、上述特征对应的结果预期

（一）北京市价格的走势分析

1、从价格周期的角度看。由于北京市价格周期比较稳定，为时间间隔三年、高峰值右偏2年左右的短周期，如果依据本轮周期的起点看，本轮价格周期的峰值应该出现在2008年第二季度。

2、从与国家的价格形势对照方面看。由于北京市的价格走势慢于国家1个月左右，根据大多数研究机构的报告2008年CPI走势的基本结论是，上半年高企，下半年逐步回落，北京市的价格也将在二季度末三季度初达到高位，然后逐步回落。

3．从经济走势来看。总需求与总供给对经济产生的不一致的影响在于，总需求曲线右上行使价格水平和用GDP描述的总产值同步上升，北京市目前属于需求拉动的价格上涨，更大程度上来自于总需求扩张，粮食和食品需求是这一轮价格上涨的主要推手之一，由于粮食的生产周期的影响，预计2008年粮食和食品价格在上半年逐步企稳[7],北京市CPI随后也将呈现逐步回落趋势。

综上分析表明，根据北京市价格变化的稳定特征，均表明北京市CPI明年下半年将呈回落态势。

（二）北京市价格传导机制变异效应

上下游价格的传导效应不畅，对北京市不同工业企业的影响有所差异。

1、总体来看，对北京市工业的负面效应较大。2007年1-11月份，全市规模以上工业亏损企业1899家，亏损面达到32.2%，同比提高0.97个百分点；另外，北京市37个行业规模以上工业企业中有19个行业中亏损额超过去年同期，尤其是石油加工、炼焦及核燃料加工业，食品加工业和水的生产和供应业亏损较大，表明多数工业行业在目前的价格形势下面临着成本加大、利润空间缩小、企业亏损面有所扩大的局面，说明部分行业的后续发展已经受到了影响。

2、由于技术进步较快，高技术产业和现代制造业受上游原材料价格上涨压力的影响较少。2007年1-11月份，高技术产业和现代制造业利润总额分别提高了50.7%和38.%，其中，通信设备、计算机及其他电子设备制造业、仪器仪表及文化、办公用机械制造业利润总额分别同比提高了64%和44.3%，表明高技术产业和现代制造业由于技术创新速度较快，成本减少较多，因此这类企业受上游价格上涨的压力较小，仍能获得更高的利润。

(作者：北京市经济信息中心 位志宇)

2008年1月17日