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M2增速同比环比双降 货币工具或将延续创新

2014-11-21 00:00   来源:中国经济导报

  经济数据看运行

  M2增速同比环比双降 货币工具或将延续创新

  11月14日,央行发布2014年10月金融统计数据报告,10月末,广义货币(M2)余额119.92万亿元,同比增长12.6%,增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.7个百分点。

  10月人民币贷款增加5483亿元,同比多增423亿元,10月末人民币存款余额112.47万亿元,同比增长9.5%,增速比上月末高0.2个百分点,比去年同期低5.0个百分点。

  点评:10月M2增速为12.6%,同比和环比的增速均下降,一方面由于信贷投放减少,另一方面原因是外汇占款和同业渠道货币创造的不足,不过M2目标是货币政策的中介目标,而经济增长和通货膨胀才是最终目标。由于银行理财产品等可能导致M2的波动,M2对经济的指示意义现在已经有所下降,不宜再仅根据M2目标来判断货币政策的松紧取向和程度。

  10月新增贷款5483亿元,低于市场预期的6500亿元,而货币信贷需求下降的原因,一方面是居民购房需求的持续减弱,导致10月居民中长期贷款低于前期,而考虑到“930”房地产政策的时滞,以及10月房地产的销售、当月投资等数据已在改善,居民房贷对信贷量提升效果将逐渐显现;另一方面是由于工业品价格持续下降,企业减少库存对资金的占用,这也能从信贷结构数据中看到,企业中长期贷款下降接近600亿元,显示企业投资的资金需求意愿不足。

  货币政策在3季度已经有较大的放松,包括PSL(抵押补充贷款)的1万亿元,以及MLF(中期借贷便利)的7600多亿元等多种方式增加基础货币,但基础货币的增加并未形成相应的贷款投放,流动性堆积在银行间市场而未进入实体经济。另一方面,经济基本面目前呈现出“低位通胀+弱势增长”的组合,宏观调控短期内缺乏进行全面刺激的可能性,仍将保持定向调控的方式,而调控方式或将包括创立新的货币政策工具LLF(长期借贷便利),等等。

  两级财政增收减支 财政政策或将宽松

  11月14日,财政部公布10月份财政收支情况,10月份,全国财政收入13280亿元,比去年同月增加1144亿元,增长9.4%。其中,中央财政收入6663亿元,同比增长11.3%;地方财政收入(本级)6617亿元,同比增长7.6%。

  10月份,全国财政支出9910亿元,比去年同月减少598亿元,同比下降5.7%。其中,中央财政本级支出1613亿元,同比下降10.8%;地方财政支出8297亿元,同比下降4.6%。

  点评:10月财政收入同比增长9.4%,增速比9月快速回升3.1个百分点,整体上看,相比过去两个月,财政收入呈现见底回升的态势,反映出经济活动已有所改善。而10月全国财政支出9910亿元,同比下降5.7%,财政支出出现负增长格局,一方面是为了对抗经济下滑的负面影响,教育、农业和基建等重点领域支出已在前几个月提前拨付,另一方面由于财政收入持续低位运行,赤字压力明显加大,财政支出也相应受限。

  从中央和地方的收支情况看,10月中央财政收入增幅较快,地方财政收入增速较缓,前者是因为部分金融机构上缴国有资本经营收入及企业所得税增加,而后者主要受房地产相关税收增幅回落等因素影响。中央和地方财政支出则双双呈现明显减速,前者主要受部分重点支出前几个月提前拨付等因素影响,后者则可能与近期收入增长较为疲软乏力直接相关。

  财政部于10月23日印发了《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》,希望将地方政府债务风险控制在可接受范围内,同时,10月份公布的《国务院关于加强审计工作的意见》将进一步加大财政资金审计力度,多方面的改革举措会促进财政收支平衡;而在央行的货币政策逐步宽松后,财政政策也在适度宽松,例如国家发展改革委近期密集批复的新建扩建铁路、新建机场以及3项特高压工程,将有力地扩大财政支出,利于经济平稳增长,未来财政政策或将延续宽松趋势。

 
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