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增速放缓时期的市场空间

2014-08-14 00:00   来源:《英大金融》

  经济放缓时期的市场空间仍然巨大,一部分企业会被淘汰,但更多的企业在竞争中被整合。经过这一轮深刻调整,中国经济下一波喷发期,才有了坚固的微观基础。

  一段时间以来,在经济增速放缓的背景下,宏观政策是要强刺激还是微刺激的争论非常激烈。虽然政府一再重申不会进行强刺激,但强刺激的压力一直在增大。尤其是微刺激不断加码,特别是地方政府松绑房市上的蠢蠢欲动,让人们对“稳增长、调结构、促改革”是否实现平衡,有了更大的疑虑。

  这个时候,好消息来了。汇丰6月23日公布数据,6月汇丰制造业PMI初值为50.8,高于预期的49.7,且较5月终值49.4大幅上升1.4个百分点。这是2014年以来汇丰PMI首次回到荣枯线上方。综合各类消息看,二季度经济企稳之势大致确定。诸如此类的好消息一定会增强宏观政策的定力。

  但后面的风险依旧存在,年初全国“两会”通过的GDP7.5%左右的全年经济增长目标,实现起来难度依然很大。不久前,李克强总理访问英国的时候,再次表达了实现这一经济目标的信心。

  现在更重要的是,我们需要花更多时间深入了解经济增速放缓时期的微观世界的真相。这对宏观政策的走向也有重要的参考意义。以前宏观好过,微观不好过,那么就不能只看到宏观的漂亮数据,看不到微观层面的问题;现在宏观经济下滑,微观同样不会好过,但更要看到微观层面出现的机会。

  高层决策者其实已经看到了。在6月25日的国务院常务会议上,李克强总理就讲了这样一个案例:他在重庆万州考察过一家主营电子商务公司,当地的劳动力成本很便宜,但基础设施很差,如果基础设施条件提高了,公司员工规模可以从目前的3000多人扩展到上万人,还可以把业务拓展到国外去。总理很感慨的说:“我们根本想象不到的市场空间,企业都想到了。”

  政府想不到,企业想到的“市场空间”,其实是很大的。前段时间,笔者仔细阅读了最近一批企业的公开招股说明书,发现企业募集资金的投向多是扩大产能,或者增加渠道建设。本来脑海中打了一个“盲目扩张”的问号,但对企业进一步了解后发现,其实不是。有的企业的确产能跟不上,劳动力成本不断上涨,甚至正在尝试FA(Factory Automation,工业自动化)。至于渠道建设,企业正在走向全国性品牌竞争的道路上,尤其是在三四线市场上品牌正面较量开始变得非常激烈。实际上,企业在产能、渠道等方面正在进行“补课”。

  但企业面临的问题在哪里?有很多方面,比如管理、劳动力素质的提高、资本的支持等。选择上市,也是为了资本,因为仅靠企业自身积累难以在渠道和产能上满足全国性布局的需要。而为了上市,企业将自己变得更加透明,内部的家族关系向外界交代得一清二楚,职业经理人的地位也得到了提高。企业进行了一次脱胎换骨的改造。

  从根本上说,虽然现在我们处于经济增速放缓时期,但也是处于中国在继世界工厂之后成为世界市场的重大节点上。对应这样的重大节点,微观世界的企业,不管处于什么具体领域,基本也都是处在要进行重大变革的关键阶段。

  最近有一条关于华为的新闻引起热烈讨论,华为公司近十年在研发方面投入超过1510亿元,研发人员占公司总人数的45%左右。这对大部分中国制造企业来说是不可想象的,华为领先了一步。又如万科推行的“事业合伙人制度”,1320人从“打工一族”变成了股东。这无疑有利于万科在房地产深度调整时期保持更大的竞争力。

  也就是说,经济放缓时期的市场空间仍然巨大,不过已经是全国性的面对面的竞争,一部分企业会因为宏观经济不景气而被淘汰,但更多的企业是在竞争中被整合。以往在过惯了好日子的时候忽略的重要问题,比如管理、人力资本、激励制度等,会前所未有的凸显其重要性。也正是经过这一轮的深刻调整,中国经济下一波喷发期,才有了坚固的微观基础。

  此时,再看中央政府正在做的事情,就会发现简政放权、为企业减负、降低物流成本、开放投资领域等,对企业来说等于营造了更好的外部环境,这样的政策取向可谓是对症下药,必会收获改革红利。

  最要害的还是货币政策。李克强说:“我们的流动性并不缺乏,但要想办法,让‘流动’在市场上的钱真正进到实体经济中来。”中国经济能否真正实现企稳,未来转入一个稳定的中高速增长期,总理说的这一条尤其关键。

 
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